动脉网知识库

登录动脉网

账号密码登录

忘记密码?

手机账号登录

获取验证码

忘记密码

获取验证码

新用户注册

获取验证码

绑定手机号

获取验证码

感谢您使用“动脉网”的产品和服务。 我们尊重并保护所有使用动脉网用户的个人隐私权。
第1条 协议内容及生效
1.1 本用户协议是用户与“动脉网”之间就相关事宜所订立的契约,即包括本用户协议所有正文及“动脉网”已经发布或将来可能发布的各类规则。用户在“动脉网”注册前,必须事先认真阅读本用户协议,特别是本协议中关于限制、减轻或者免除“动脉网”责任的全部协议内容以及含有限制用户权利的协议内容。
1.2 如果用户同意本用户协议,或者存在包括下载、注册和使用及连接“动脉网”服务的行为,将被视为完全接受并同意遵守本用户协议的所有内容,包括接受“动脉网”对用户协议随时所做的任何修改,本协议即构成对双方有约束力的法律文件。如不同意本用户协议,用户不得使用或应主动停止使用“动脉网”提供的服务。
1.3 用户应当为具有完全民事行为能力的自然人,或者是具有独立承担法律责任能力的其他合法主体。若用户属于无民事行为能力、限制民事行为能力人的,或是不具有独立承担法律责任能力的其他主体的,您应在监护人监护下或是得到有权主体授权后使用“动脉网”。
第2条 用户信息
2.1 用户个人信息。用户个人信息包括真实姓名、手机号码、微信号、所属行业、所在公司,现任职位、常驻城市、本人照片、身份证号、微信支付账号、电子邮箱、个人简介等。
2.2 非用户个人信息。用户在“动脉网”上,包括阅读、评价、操作状态、使用记录、使用习惯等在内的全部记录信息。除本条第1款所列用户个人信息范围外的所有信息,均为非用户个人信息。
2.3 第三方平台记录信息。用户通过腾讯微信等第三方平台账号注册、登录、使用“动脉网”服务的,将被视为用户完全理解、同意并接受“动脉网”已包括但不限于收集、统计、分析等方式使用其在腾讯微信等第三方平台填写、登记、公布、记录的全部信息。用户一旦使用第三方平台账号注册、登录、使用“动脉网”服务,“动脉网”对该第三方记录信息的任何使用,均被视为已经获得了用户本人的完全同意并接受。
2.4 用户自行向“动脉网”提供个人信息、教育经历、工作经历、课程主题和介绍以及其他信息,所提供的信息必须在合法基础上保证真实、准确、完整,并保证及时更新以上信息。如因提供的信息存在非法、抄袭、错误等问题,用户需承担因此引发的相应责任以及后果,且“动脉网”保留终止用户使用“动脉网”各项服务的权利。
2.5 用户应维护个人“动脉网”帐户和密码安全,并对此帐户在“动脉网”的所有行为负完全责任,不得将帐户借给他人使用,否则应承担由此产生的全部责任,并与实际使用人承担连带责任。当遇到账户或者密码未获授权使用,或者发生任何安全问题时,用户有责任及时有效地通知到“动脉网”并向公安机关报案。
2.6 用户信息使用,用户在使用过程中发现任何不妥或者不满意之处,有权向“动脉网”提出申请,要求进行相关信息删除等处理;“动脉网”不承担主动删除、销毁用户信息的责任。
2.7 为向用户提供服务,“动脉网”将在合理范围内使用用户个人信息、非用户个人信息以及第三方平台记录信息。用户一旦注册、登录、使用“动脉网”服务,将被视为“动脉网”已包括但不限于收集、统计、分析、商业用途等方式使用用户信息。“动脉网”对用户信息的使用无需其他意思表示,无需向用户支付任何费用。
第3条 服务条款的修改及终止
3.1 “动脉网”的服务范围非常广泛,因此有时还会适用一些附加条款或产品要求(包括行业要求)。附加条款将会与相关服务一同提供,并且在用户使用这些服务后,成为您与我们所达成的条款的一部分。
3.2 “动脉网”始终在不断更改和改进服务。一旦条款及服务内容产生变动,将会在重要页面上提示修改内容。如果不同意我们对条款内容所做的修改,用户可以主动、随时停止使用我们的服务,尽管我们对此表示非常遗憾。
3.3 “动脉网”也可能随时停止向您提供服务,或随时对我们的服务增加或设置新的限制。
3.4 “动脉网”认为用户拥有自己数据的所有权并保留对此类数据的访问权限,这一点非常重要。如果我们停止某项服务,在合理可能的情况下,“动脉网”会向用户发出合理的提前通知,并让用户有机会将信息从服务中汇出。
3.5 如果用户继续使用“动脉网”的服务,则视为接受服务条款的变动。我们保留随时修改或中断服务的权利。我们行使修改或中断服务的权利,不需对用户或第三方负责。
第4条 服务的中断和终止
4.1 在未向用户收取相关服务费用的情况下,“动脉网”可自行全权决定以任何理由 (包括但不限于“动脉网”认为用户已违反本条款的字面意义和精神等) 终止对用户的服务。同时“动脉网”可自行全权决定,在发出通知或不发出通知的情况下,随时停止提供全部或部分服务。服务终止后,“动脉网”没有义务为用户保留原用户资料或与之相关的任何信息,或转发任何未曾阅读或发送的信息给用户或第三方。
4.2 如存在下列情况,“动脉网”可以通过注销用户的方式终止服务: 在用户违反本条款相关规定时,“动脉网”有权终止向该用户提供服务。“动脉网”将在中断服务时通知用户。但如该用户在被“动脉网”终止提供服务后,再一次直接或间接或以他人名义注册为“动脉网”用户的,“动脉网”有权再次单方面终止为该用户提供服务; 一旦“动脉网”发现用户注册资料中主要内容是虚假的,“动脉网”有权随时终止为该用户提供服务; 用户出现作弊行为,网站可根据情况作出处理,甚至注销用户; 其它“动脉网”认为需终止服务的情况。第三方,但基于交易纠纷、技术原因等因素,“动脉网”保有复制、审查服务过程中录音内容的权利。
第5条 用户言行
5.1 用户同意在使用“动脉网”服务过程中,必须严格遵守以下规则: 1) 遵守中国法律法规、行政规章以及规范性文件; 2) 遵守“动脉网”的所有用户协议、通知、协议等文件; 3) 不得为违法、犯罪等目的使用“动脉网”网站及其移动客户端; 4) 不得在“动脉网”上传输及发布以下内容:煽动抗拒、破坏宪法及法律法规实施的言论;煽动颠覆国家政权、破坏国家统一的言论;违背社会风俗和社会道德的言论;煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结的言论; 5) 不得使用任何侮辱或毁谤他人,性骚扰,或对未成年人有不良影响的内容; 6) 不得散布淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖或者教唆犯罪的行为; 7) 不得利用本站从事洗钱、窃取商业秘密、窃取其他用户个人信息等违法犯罪活动; 8) 不得侵入本站及国家计算机信息系统,不得传播病毒、特洛伊木马、定时炸弹等可能对“动脉网”造成伤害或影响其正常运转的恶意病毒或程序; 9) 不得在“动脉网”平台从事非经“动脉网”同意的所有牟利性经营活动; 10) 不得侵犯第三方权利,特别是他人著作权、商标权等知识产权或者合法权利。
5.2 若用户有发布违法信息、严重违背社会公德、以及其他违反法律禁止性规定的行为,“动脉网”保有删除各类不符合法律政策或者不真实信息内容而无须通知用户的权利。若用户未遵守以上约定,“动脉网”有权立即终止对用户提供服务,采取暂停或者关闭用户账户等措施。用户须对自己的言论和行为负法律责任。
第6条 知识产权协议
6.1 对于用户通过“动脉网”发布的任何公开信息,用户同意“动脉网”在全世界范围内具有将此等内容编入当前已知的或以后开发的其他任何形式的作品、媒体或技术中的权利。
6.2 除法律规定外,未经“动脉网”书面等任何形式明确许可,任何单位或个人不得以任何方式非法地全部或部分复制、转载、引用、链接、抓取或以其他方式使用“动脉网”的信息内容,否则,“动脉网”有权追究其法律责任。
6.3 用户在“动脉网”所发布的内容,必须保证已经拥有必要权利或授权以进行该内容的提供、发布、提交等行为。
6.4 本用户协议已经构成《中华人民共和国著作权法》及相关法律规定的著作财产权等权利转让书面协议,其效力及于用户在“动脉网”上发布的任何受著作权法保护的作品内容。
第7条 隐私声明
“动脉网”非常重视对用户个人隐私的保护。 “动脉网”在必要时候需要某些信息才能为您提供所请求的服务,本隐私声明针对这些情况下的数据收集和使用情况。作为“动脉网”用户,如果同意接受“动脉网”用户协议及隐私声明,表明您授权“动脉网”对任何您所提供的、或者“动脉网”所收集到的信息有权进行处理、传播、使用。 本隐私声明适用于“动脉网”的所有服务,随着服务的变化,“动脉网”有权对隐私条款不时进行修改更新,且不再另行通知。更新后的隐私声明一旦公布即有效代替原来的隐私声明,您在访问和使用“动脉网”时,即表示您已同意遵守并接受最新的隐私政策。建议您及时关注隐私条款的变更。
7.1 “动脉网”隐私信息范围,通常情况下,在“动脉网”注册、获取服务时所提交的个人信息,包括姓名、联系方式、通讯地址、第三方帐户信息等。
7.2 信息隐私的保护
“动脉网”严格保护您个人信息的安全。我们使用各种安全技术和程序来保护您的个人信息不被未经授权的访问、使用或泄露。 当用户对网站或者移动客户端的服务表示兴趣时,或者向用户提供服务出现问题或者困难时,我们使用这些信息来联系用户。 未经用户同意,“动脉网”不会向第三方提供用户信息,也不会在用户之间传递这些信息。未经用户同意,“动脉网”不会对用户之间的交流信息,包括评价、交流文本和图片内容进行编辑、筛选、篡改。
如果有明确证据表明您所提供的信息存在不符合法律政策或者不真实情况,我们有权无须通知您对信息进行删除、更改等处理。
第8条 免责说明
8.1 就下列相关事宜的发生,“动脉网”不承担任何法律责任: 1)用户应遵守国家的有关法律、法规和行政规章制度。如有用户违反国家法律法规或本用户协议,“动脉网”有权停止向用户提供任务而不需要承担任何责任,如导致“动脉网”遭受任何损害或者遭受任何来自第三方的纠纷、诉讼、索赔要求等,用户须向“动脉网”赔偿相应的损失,用户需对其违反用户协议所产生的一切后果承担全部法律责任。 2)由于您将用户密码告知他人或与他人共享注册帐户,由此导致的任何个人信息的泄露,或其他非因“动脉网”原因导致的个人信息的泄露; 3)根据法律规定或政府相关政策要求提供您的个人信息; 4)任何通过黑客攻击、电脑病毒侵入等非法截取、访问等方式从我们网站上获取的信息; 5)因台风、地震、海啸、洪水、停电、战争、恐怖袭击等不可抗力因素导致的任何后果;
8.2 本服务涉及到互联网及移动通讯等服务,可能受各个环节不稳定因素的影响,比如不可抗力、计算机病毒或者黑客攻击等造成的服务中断或不能满足用户要求的风险,用户须理解和认可,并承担以上风险。“动脉网”对服务的及时性、安全性、准确性不作担保,对因此导致用户不能接收信息,或者传递错误等问题不承担任何责任。
8.3 如“动脉网”的系统发生故障影响到本服务的正常运行,“动脉网”承诺第一时间内与相关单位配合,及时处理进行修复。但用户因此而产生的经济损失,“动脉网”不承担责任。此外,“动脉网”保留未经事先通知为维修保养、升级或其他目的暂停本服务任何部分的权利。
第9条 适用法律框架以及纠纷解决途径
9.1 本协议的订立、执行和解释及争议的解决均应适应中国法律。
9.2 如双方就本协议内容或其执行发生争议,双方应尽量友好协商解决;协商不成时应任何一方均可向有管辖权的中华人民共和国大陆地区法院提起诉讼。
第10条 其他
10.1 如果您在中国大陆以外的国家或地区访问或使用“动脉网”,您有责任遵守所在辖区内有关在线行为和可接受内容的法律。
10.2 本服务的所有权、运作权和一切解释权归“动脉网”所有。“动脉网”有权在必要时修改用户协议,并通过网站或者客户端发布修改变更,且不再另行通知。如果在更改生效后用户继续使用服务,则视为您接受用户协议的变动并遵守最新用户协议。
如果您对用户协议有任何疑问,请联系客服(微信同号):13627682184

高瓴1200亿医疗投资全解构,长期主义铺就“超长雪道”

作者:杨雪 2020-07-30 08:00

{{detail.short_name}} {{detail.main_page}}

{{detail.description}} {{detail.round_name}} {{detail.state_name}}

{{detail.province}}-{{detail.city}}
{{detail.setup_time}}
融资金额:{{detail.latest_event_amount}}{{detail.latest_amount_unit}}
投资方: · {{item.latest_event_tzf_name}}
企业数据由提供支持
查看

高瓴张磊曾说过,如何发现优秀的公司可能永远没有正确答案,但有一种领域,高瓴永远不会投,那就是高瓴的资源和思想不能创造价值的领域。张磊不相信零和游戏,而喜欢的是把蛋糕做大的游戏,高瓴是要找做大事的企业家。

 

这样的打法,在任何领域创造的影响力都是巨大的。在医疗领域,高瓴多次创下医药领域投资之最。高瓴投资金额大、布局密集,拥有改变产业格局的力量。

 

以往提起高瓴,人们总会以其在TMT领域投资腾讯和京东作为背景铺垫,但如今高瓴在医疗领域实力也足够耀眼。

 

长期以来,高瓴在不同阶段密集投资医疗领域企业,被高瓴加持的微创医疗、凯莱英、凯利泰、百济神州等企业都迎来股价大涨。

 

回到6年前,高瓴在医疗领域一级市场投资的第一家企业是百济神州,此后,高瓴连续八次跟投。

 

6年来,高瓴对医疗的领域的兴趣只增不减,迄今为止,高瓴在生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售等领域累计投资了160多家企业,其中中国企业超过100家。总投资金额超过1200亿元人民币,投资企业总市值超过2.5万亿元。

 

虽然出手大胆,但高瓴一直作风低调,很少对外界公开在医疗领域的投资逻辑和布局。高瓴在医疗领域投资的1200亿元都流向了哪些领域?160家企业分别是哪些企业?动脉网(微信号:vcbeat)通过动脉橙数据库收集了高瓴在一级市场的过往投资数据,通过Choice收集了高瓴在二级市场的目前的持仓数据,找到超过100家高瓴曾投资过的医疗企业,并整理分析了高瓴在不同细分领域的投资侧重。

 

一级市场:生物医药领域投资一骑绝尘

 

一级市场.png

数据来自企查查&动脉橙数据库

(高瓴部分投资企业已上市,表中数据记录了高瓴投资时企业发展阶段为准)

  

首先来看,高瓴在一级市场的投资布局。从表中的数据分析,高瓴在一级市场医疗投资中有两大特点最为明显,一是对生物医药这个赛道的青睐,生物医药领域,高瓴投资的次数远远高于其他领域。从后续上市表现来看,6年间,高瓴投出了多个上市公司。而这个领域的企业也没有辜负高瓴的厚望,新药研发赛道中高瓴投资的甘李药业、百济神州、信达生物、天境生物、药明康德等企业都已经相继上市。高瓴在2015年投资的甘李药业终于2020年6月29日登陆上交所主板,仅上市两周,甘李药业的市值便突破千亿。

 

二是细分领域覆盖的全面性。在医疗中,从医疗器械到零售药店到民营医院,很难找到一个高瓴未曾涉足过的领域。高瓴的特点就是做投资的全产业链。

 

从轮次偏好来看,从天使轮到pre-IPO,高瓴都有覆盖。高瓴涵盖了最早期的风险投资、私募股权投资、上市公司投资、上市以后的兼并投资。 

 

二级市场:不落孤子,取赛道中的多个龙头

 

二级市场.png

 数据来自东方财富网、公开资料整理

通过一级市场投资的企业未纳入表中

 

在二级市场中,高瓴在具体赛道上的侧重和布局与一级市场类似,同样是非常看好生物医药,这主要源于高瓴选择以长期投资作为战略。实际上,高瓴持仓的生物医药企业,大多是在一级市场就已经早期投入,然后在二级市场持续加仓,长期陪伴,呈现出高瓴全阶段长期投资的鲜明特点。

 

张磊曾表示,高瓴的投资方法是通过研究发现什么是最好的商业模式,然后再寻找和最好的商业模式契合的最好创业者。假如可以通过二级市场找到标的,高瓴就买入股票长期持有,如果没有这样的公司,就寻找私人市场, 如果没有私人市场,高瓴就自己孵化。这是高瓴认为做长期投资应该拥有的能力。

 

对于高瓴长期主义的投资策略。负责高瓴医药和医疗投资的合伙人兼联席首席投资官易诺青也曾表示,在生物医药领域高瓴一直是在不断的加仓增持,几乎没有退出过。

 

高瓴持仓多个成长性赛道中的龙头企业。将高瓴在一级市场和二级市场的布局整合来看,高瓴投资了一个赛道的多个龙头。在CRO赛道,国内药明康德和泰格医药是两大巨头,高瓴都进行了投资。在心脏瓣膜领域,高瓴将瓣膜领域的前三全部拿下,投资了心脏瓣膜领域的启明医疗、沛嘉医疗和微创医疗。在PD-1赛道,高瓴投资了百济神州、信达、君实等生物医药企业。

 

并不是每一家投资机构都有实力同时投资多个龙头。虽然赛道龙头在某些管线上存在重合,但未来可能差异化发展,成长为平台型企业。此外,在医疗健康这个并购乃常态的领域,多个领先企业间也整合的机会。

 

动脉网将通过数据分析高瓴在不同赛道的投资项目布局。

  

长线布局生物医药,最看好单抗生物药

 

无论是在二级市场还是在一级市场中,高瓴都对生物医药赛道青眼有加。

 

早在十多年前,高瓴就感知到中国创新药的巨大潜力,认为中国一定会诞生自主创新药企。

 

张磊曾表示,实际上在风云变幻的中国,一年相当于西方的十年二十年。市场的确如张磊判断的一样,在2015后,一系列的政策的出台让国内的医药市场发生了翻天覆地的变化。无论是在审评审批政策、医保准入、资本退出环境等多个环节都在短短几年内为创新药打开生长空间,而高瓴正好赶上了这一波浪潮。

 

仅仅四五年时间,高瓴就拿下了国内创新药的多家龙头企业。在Endpoints News根据药企市值制作的全球TOP50药企榜单中,中国一共有6家上市公司进入了此次榜单,分别是恒瑞医药(第22名)、豪森药业(第29名)、药明生物(第33名)、中国生物制药(第36名)、石药集团(第41名)和百济神州(第47名),其中高瓴持股和投资过的企业占到了四家(恒瑞医药、豪森药业、药明生物、百济神州)。

 

从项目的偏好来看,可以把高瓴的生物医药布局主要分类两类:一是单抗生物药;二是肿瘤免疫疗法

 

在单抗生物医药领域,高瓴在生物医药领域第一个看好的项目是研发PD-1的百济神州。2013年张磊曾亲自到波士顿了解PD-1疗法。看好百济神州后,高瓴还投资了其他多个以PD-1为主要产品的生物医药企业,包括君实生物、信达生物、嘉和生物、基石药业等生产PD-1、PD-L1单抗的企业。

 

PD-1的领先性在于它是第三代肿瘤药物的代表。近二十年来,单抗类大分子药物在肿瘤和自身免疫性疾病的应用在全球范围内开始兴起,单抗类大分子药成为第三代抗肿瘤和免疫疾病药物(第一代为化学药物,第二代为小分子靶向药物)。

 

PD-1也有着巨大的市场潜力。在2018年全球销售额Top10药物中,Keytruda和Opdivo两个PD-1单抗均冲入前十,

 

然而,PD-1只部分解决了肿瘤治疗上的问题,高瓴也在持续投资其他的单抗生物药企业,希望押注对后PD-1时代的肿瘤免疫治疗药物。在高瓴投资的版图中,包括NextCure、科望生物、HiberCell等企业都在开发单抗生物药造福PD-1免疫疗法无效患者。

 

肿瘤和自身免疫性疾病往往是医药领域“重磅炸弹”(全球销售额超过10亿美金的药物)诞生的领域。除了单抗大分子药物外,在肿瘤免疫疗法的多个细分领域,高瓴也做了布局。

 

把肿瘤免疫疗法领域分为非特异性免疫刺激剂、癌症疫苗、免疫检查点阻断剂、免疫细胞疗法四大分类。免疫检查点阻断剂的代表就是PD-1/PD-L1,前面已经提到,这个领域高瓴已经重度布局。

 

肿瘤免疫治疗细分.png

数据来源:CNKI

  

癌症疫苗上,可以分为预防性和治疗性疫苗,可以在一定程度上预防或治疗癌症。HPV疫苗就是代表。在这个细分领域,高瓴投资了泽润生物、华兰疫苗。华兰生物虽然不是癌症疫苗,但华兰疫苗是我国最大的流感疫苗生产基地,同时也是国内首家、全球第五家通过流感疫苗WHO预认证的企业,在新冠疫情背景下,受到较多关注。


高瓴疫苗.png

根据公开资料整理

 

免疫细胞疗法的代表是CAR-T疗法,CAR-T疗法就是嵌合抗原受体T细胞免疫疗法,通过基因工程技术,将T细胞激活,并装上定位导航装置CAR(肿瘤嵌合抗原受体),将T细胞这个普通“战士”改造成“超级战士”,即CAR-T细胞,他利用其“定位导航装置”CAR,专门识别体内肿瘤细胞,并通过免疫作用释放大量的多种效应因子,它们能高效地杀灭肿瘤细胞,从而达到治疗恶性肿瘤的目的。在这个领域,高瓴投资了驯鹿医疗。

 

一级市场生物药.png

数据来自企查查、动脉橙数据库 公开资料整理

 

2020年上半年开始重点医疗器械

 

医疗器械是高瓴重点布局的细分领域之一。尤其是在今年上半年,高瓴对医疗器械领域热情高涨。

 

在2020年上半年,高瓴两度增持微创医疗;作为基石投资者入主微创外科手术器械和配件公司康基医疗;6.4亿港元认购此前投资的沛嘉医疗;斥资近4亿元参与凯利泰的定增;投资6.45亿元战略投资牙科医疗器械相关国瓷材料。

 

这一系列密集高频的动作,可以窥见已经在生物医药领域拿下第一梯队的高瓴,在医疗器械领域,也拿下了多个龙头。

 

医疗器械市场主要的细分领域包括:体外诊断、医学影像、骨科、心血管、眼科、齿科,在这些细分领域高瓴都已经或深或浅地进行了布局。

 

在心脏介入赛道中,高瓴投资的沛嘉医疗、启明医疗、微创心通的核心产品都是经导管介入心脏瓣膜(TAVR)。心脏瓣膜(TAVR)这一赛道看似不大,但有机会诞生国内的爱德华生命科学。爱德华生命科学是全球心脏瓣膜的领先企业,年营业收入达到43.48亿美元,最新市值已经超过450亿美元。

 

高瓴重仓的另一家心血管相关企业微创医疗的三大核心业务则是冠脉支架、骨科医疗器械和CRM(心脏节律业务),其在国内心脏支架市场占有率达到23%。微创医疗在产品结构上和美敦力类似,有成长为中国美敦力的潜力。

 

在骨科领域,高瓴投资了爱康医疗、凯利泰和微创医疗。骨科由关节、脊柱、创伤、运动医学四大细分市场组成,高瓴主要布局了其中的关节脊柱赛道。

 

从赛道上看,我国的骨科市场增速远远高于美国,创伤领域因为技术难度相对较低已经完成进口替代,而关节和脊柱是骨科中市场份额较大且增速较快的细分市场,行业增速均保持在15%以上。

 

对于骨科领域的企业来说,当下我国骨科市场正处于进口替代和行业集中度双重提升的时机,作为国内骨科植入物龙头公司市场占有率将加快提升。


在关节领域,高瓴投资了爱康医疗和微创医疗。爱康医疗以15%的关节植入物市占率名列国产第一。微创医疗的骨科主要在人工关节领域,公司技术与产品线来自于2014收购的美国骨科公司WrightMedical旗下OrthoRecon业务。

 

在脊柱领域,高瓴选择了凯利泰。凯利泰是国内最早进入椎体成形市场的国内企业,在脊柱微创领域以市占率第一领跑行业。

 

高瓴已经在治疗器械领域投资了较多企业,但在诊断赛道中,目前布局较少。

 

在影像诊断领域,高瓴在一级市场投资了纳米维景。纳米维景成立于2014年,是一家致力于高速高精度辐射成像的高新技术企业,业务主要包括静态CT,X射线探测器、X射线成像软件等。

 

在体外诊断赛道,高瓴投资了液体活检公司GRAIL和第三方医学检测的金域医学。 


CRO/CDMO

 

CRO/CDMO是和医药与医疗器械创新产业链中不可缺少的一环。

 

合同研究组织(CRO)是通过合同形式为制药企业的药物研发,提供专业化外包服务的组织或者机构。CRO服务范围十分广泛,涵盖了新药研发中的所有环节,包括:临床前CRO(如:化合物研究,临床前研究,安全性评估,制药技术等)和临床CRO(I至IV期临床试验,药品注册申请)等工作。

 

高瓴在生物医药领域投资了大量的创新药企业,而这些创新药企大部分自主研发流程配套并不完善,外包会成为必然的选择。高瓴选择重仓中国,而国内的创新药行业要崛起,离不开CRO/CDMO的发展。

 

按照高瓴布局行业第一、第二的打法,药明康德和泰格医疗不容错过。在国内,药明康德和泰格医药是国内CRO领域中两大龙头。药明康德2019年营收129亿元,市值达到2000亿元。药明康德国外营收占比远高于国内,体量处于绝对领先位置。药明康德还在探索从前端到后端的全产业链服务能力。

 

张磊曾言,为什么中国医药产业的原发创新出现爆发的趋势,因为“有了药明康德这样的公司”。

 

作为长期的投资人和合作伙伴,高瓴从战略和业务的层面不遗余力地支持药明康德建设一体化研发服务平台,希望为不断涌现的大量新型初创公司、研究机构、科学家降低创新成本,帮助整个行业缩短药物及医疗器械研发周期。 

 

泰格医疗2019 年公司营业总收入 28.03 亿元,同比增长 21.85%;从 2010 年至 2019 年,公司营收从 1.23 亿元增长至 28.03 亿元,CAGR 为 41.53%,营收增长长期跑赢 CRO 行业增速。2019年获批的13个中国1类新药中,7个由泰格医药或子公司助力研发。

 

高瓴也投资了泰格医疗的子公司方达医药。方达医药是全方位一体化的医药研发合同研究组织 (CRO), 为仿制药、创新药公司提供全方位的产品开发服务,以支持 IND(新药临床 申请)、NDA(新药上市申请)、ANDA(仿制药),业务范围有临床试验研究、生物制 剂、生物分析、CMC 和 BE(生物等效性)。

 

今年上半年,高瓴参与定增的凯莱英则是属于CMO赛道。CMO(Contract Manufacture Organization)即“全球生物制药合同生产”,主要是接受制药公司的委托,提供产品生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、化学或生物合成的原料药生产、中间体制造、制剂生产(如粉剂、针剂)以及包装等服务。

 

凯莱英公司是行业领先的 CMO/CDMO 解决方案提供商。在COM赛道国内市场份额最大的三家企业合全药业、凯莱英、博腾股份都主要经营小分子化学药领域,且正在积极开拓生物药领域。国内 CMO/CDMO 行业竞争激烈,合全药业领先,市占率达到6%,而凯莱英紧随其后,市占率达到4%。

 

在CMO/CDMO赛道,高瓴还投资了药明生物。药明生物经营生物药领域,是全球领先生物药“CRO+CMO/CDMO”企业。药明生物也是全球唯一提供全方位生物制剂研发服务的企业。2019年,药明生物2019 年财报,收入 39.84 亿元,同比增长 57.2%。

 

随着生物制剂市场的增长、产品和技术的更新换代,大型制药公司和中小型 Biotech 越来越需要药明生物这样高专业度的与生物制剂研发服务供应商。

 

打造中国的CVS

 

从高瓴成立的那天起,高瓴的战略就是重仓中国。而在在国内医疗产业变革趋势中,除了产品端在进行进口替代和技术迭代,在医疗服务供给端也在进行结构性调整。在医疗零售和服务领域,高瓴对药店和民营专科医院进行了投资布局。

 

早在2017年,作为高瓴旗下的大健康投资与运营平台,高济医疗开始并购整合中国药店业务。高济医疗陆续注资至少15亿美元入驻重庆万和、成都东升、广东邦建、河北狮城百姓、四川杏林、西安怡康等多家连锁药店,一跃成为全国规模最大的连锁药店。2019年10月,外媒报道腾讯将向高瓴的中国药店业务投资约5亿美元。

 

从时间点来看,2017年是医药分家、处方外流真正落地的元年,国家出台一系列政策,强调与落实医药分家及处方外流的具体措施。同时,处方外流将带来药品流通渠道结构调整,对于市场而言,既是存量调整,也是新的增长点。

 

除了政策的调整外,国内的医药零售行业本身也存在较大的产业整合空间。在中国,医药零售市场的集中度远低于美国,美国的医药零售巨头CVS药店零售市场销售额占比超过50%。2019年CVS营业收入达到2568亿美元。

 

从CVS的发展来看,当零售药店发展强大到一个及阶段后,可以强势地整合药品流通的上下游产业链,通过强大的议价能力,降低医疗费用支出,开展PBM业务、慢病管理等业务。2018年,CVS还以690亿美元巨额收购了保险公司Aetna(安泰),扩大PBM业务规模。

 

高瓴在药店领域的整合,瞄准了未来药店整合后的医药零售市场规模,同时也看中了未来从零售端整合产业链的潜力,或许未来的国内的CVS会在高瓴的助力下诞生。

 

布局研究型医院


除了零售药店这一终端市场,高瓴另一重仓的领域是民营专科医院和研究型医院,在2018年,高瓴就斥资10.26亿元参与爱尔眼科定增。

 

爱尔眼科不仅位于黄金赛道之上,同时也是眼科专科的龙头。爱尔眼科凭借早先确立的规模化和集中化的战略,不仅在多个一线城市布局,同时领先于其他眼科专科医院完成二线城市和三线城市的布局,成为行业中领先的龙头。爱尔眼科集团的营收主体已经由前十大医院为主转变为集团内大多数医院共同盈利,并且培养时间大幅度缩短。

 

在民营专科医院,高瓴还投资了中国最大的民营肿瘤医疗集团海吉亚医疗。

 

实际上,除了上述专科龙头,高瓴这些年来,系统性投入更多的是研究型医院的布局。多年来对创新药产业的研究,使高瓴更早地认识到,独立的研究型医院已经成为医药创新产业发展的关键一环。

 

易诺青就曾对媒体分析,临床研究是验证药物在人体内安全性和有效性的唯一方法,也是新药研发过程中资金和时间投入最多的环节。然而,现实情况是有能力开展临床试验的机构数量仍然较少,且存在着产能不足、专家与床位等资源投入少、专业性不足、重视度不够等诸多痛点,临床研究资源供求不均衡。这是高瓴布局研究型医院的初衷。

 

今年3月,高瓴在北京昌平区开工了高博研究型医院,是继去年上海阿特蒙医院落成开院后,高瓴在研究型医院领域的最新布局。

 

十多年前进入医疗投资,高瓴已经把生命健康领域投资变成最擅长的一个领域,从PD-1新药切入医疗投资后,高瓴深度布局了CRO/CDMO、眼科、骨科、口腔、心脏等细分赛道。如果医疗投资是一条长长的雪道,那么,高瓴已经通过长期的投入、全产业链条布局,与众多企业一起,把这个雪道建的越来越长,越来越厚。动脉网也将持续跟踪分析高瓴的医疗布局。


注:文中如果涉及企业数据,均由受访者向分析师提供并确认。如果您有资源对接,联系报道项目,寻求合作等需求请填写需求表

声明:动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。转载请联系tg@vcbeat.net。

分享

微信扫描二维码分享文章