近期，动脉网举办“未来医疗100强”论坛，创业公司、上市企业、投资大咖齐聚一堂，共议医疗领域热点问题、解析未来医疗发展方向。

联想之星合伙人陆刚分享了他对医疗投资的看法，他认为资本具有极大的流动性，医疗将是下一个投资热点；就投资逻辑来说，医疗已从防御性投资转变为进攻性投资，具有更高的成长性和收益率；未来一段时间，医疗领域投资将更看重技术和服务类项目，商业模式体现为一个“新”字，对传统医疗将产生巨大变革。

陆刚，曾任联想控股的资产管理代表，负责对多家VC进行评估、投资和管理，对创业投资有着深入的研究，代表联想控股直接投资了多家健康服务、节能环保、芯片设计公司。自2009年加入联想之星，主持了联想之星天使投资团队的组建，并直接负责了医疗健康等领域的投资工作。

陆刚介绍，从2011年兴起的天使投资，是受到产业发展、资金流动两重因素推动。对于早期投资机构来说，不管是天使还是VC，都要关注这两重因素的变化趋势，才能辨析到底是投资机会还是投资泡沫。

陆刚回忆，“如果是2009年到2011成立的一线VC基金，他们整体的回报率可能在两到三倍，IRR能到20%或30%。到2010年，天使投资领域开始发生了一些变化，主要是新技术的推动以及移动互联网的兴起，但是整个投资界的主流，可能还没关注到这个变化。”

“做一个比喻的话，VC把地面的麦子收割了，但地里的麦子还没人耕耘也没长起来”，看到大势变化，联想之星开始专注于天使阶段孵化种子项目，并进行多方向的投资布局，当时定的三个方向是移动互联网、先进制造以及医疗健康。

“从整个天使行业来看，这两年成立而且做得很好的天使基金，排名Top 10的话回报率应该在5倍到10倍这样一个范围。”高收益也是资本涌入天使投资的一个重要原因。“2011-2015年是移动互联网投资热潮，但已开始消退。而医疗健康的这波投资热潮，始于2014年，整体还在持续升温中。”

宜信财富私募股权投资母基金与清科研究中心联合发布的《2016 年中国股权投资回报专题研究报告》也提到，技术优势往往能够带来较高的竞争壁垒，进而提供良好的利润水平。在人口老龄化、新医改政策出台的背景下，随着国家加大政策扶持引导力度，现金、技术、人才、设备的持续引进，都将进一步促进生物技术、医疗健康行业持续快速增长，从而拉升行业的投资回报率。

除这个产业背景外，资本流往医疗领域还有“洼地效应”：二级市场崩盘、移动互联网投资已泡沫化。从去年年中到今年，股指持续低迷，撤出了大量的资金，流向了其他领域，也催生了一批投资热点；此外，移动互联网经历了从2009年以来的高速发展之后，进入平缓期，无论是技术突破还是新创意公司都鲜少诞生，在社交、电商、办公协作等领域沉淀，短期内不会出现新的大投资主题。

“新的天使基金也好，风险基金也好，募资规模还处在一个高位，还有大量的钱没有投出去。但是在投资方向上，大家都变得非常谨慎，因为已经被蛇咬过了。”陆刚做了一个比喻，热门领域好比一个水池，其他水池里面的水已经满溢了，而资本像水一样具有流动性，所以慢慢流动到医疗领域这个还有空间的水池中来。

在资本助推之下，医疗领域也发生了一些变化，陆刚表示，医疗领域正在由过去的防御性投资转变为进攻性投资。“以前医疗领域防御性体现在它受到市场周期波动性影响很小，在市场波动的时候可能作为资本的一个避险选项，但是近期出现了一些新的变化，医疗领域投资正在成为不少投资人的首选，时间节点在2013年到2014年，驱动因素则包括技术进步以及社会人口结构的变化。”

技术方面，出现了移动医疗、精准医疗等项目；社会需求方面，人口老龄化、消费升级是主要的原因。

陆刚具体介绍，联想之星近年主投了一批生物技术、精准医疗项目，生物技术即Bio-tech经过了前期的质疑，现在已经逐步得到了认可。以美国来说，FDA批准了很多生物技术方面的新药和新的疗法，在所有获批的新药里面，生物新药已经占到了很大的比例，甚至超过一半，此前10年可能化学药即小分子药为主流；此外像CRISPR基因编辑技术、个性化用药和精准医疗，正在促进未来的医疗服务发生变化。

“生物技术跟疗法相结合，实际上就变为一种医疗服务，个性化精准治疗，它是跟服务结合得很紧密的一种东西。而从商业创新的过往规律看，一旦技术跟服务有紧密结合的机会，就很容易酝酿出多种新的商业模式，这就是我们为什么在13、14年后投此类项目的逻辑。”陆刚表示。

以癌症为例，即使是最好的医院最优秀的医生，在不借助生物靶向技术、基因诊断技术的情况下，正确的诊疗率是非常低的。利用生物技术之后，针对病人的生理特征、基因数据和肿瘤情况进行靶向用药或制定个性化治疗方案，能够极大地提高用药准确性和诊疗正确率。

“在医药领域，以前技术和服务相结合是很难的，医药产品就是单纯的医药产品，诊疗服务就是单纯的诊疗服务，但是现在有这种结合的趋势，医药行业通过创新渗透到前端的诊疗，诊疗对医药提出更高的要求，这就催生了创新机遇，催生了新的创业项目和商业模式。”陆刚这样解释技术进步对整个医疗服务市场的重塑。

作为“未来医疗100强”的嘉宾，陆刚也从医疗投资的角度畅想了未来医疗的图景。他认为，未来医疗得益于技术的发展和服务方式的升级，将呈现出极大的个性化以及精细化特点。

陆刚表示，当下医疗领域的痛点是资源的短缺和匹配的不均衡，医疗创业的前半程比如寻医问诊、远程诊疗、互联网医院解决了部分问题，但是关键的问题还没有得到解决，根本的途径是实现差异化的医疗需求和提供方之间的匹配。加上生物技术、精准医疗、医疗大数据这样的辅助手段，未来医疗的每一个环节都将是精确匹配的。

不过从改革的难度上来说，尚存大三甲、大主任、大药械、大社保“四大家族”的压力。陆刚具体解释说，“大三甲”实际上是虹吸效应，好的医生、好的资料资源，包括一些医保费用，都被虹吸到“大三甲”，排队都排不上号；但是基层医院或者二级医院门可罗雀；其次是“大主任”，目前主任医师级别的医生基本集中在三甲医院，其他医院则很难获取到，这就造成了“大主任”的供不应求；然后是“大药械”，在以药养医的实质商业关系下面，“大药械”也变成了并不是产品创新为主导的行业，关系型和“灰色地带”成为了重要的核心能力；最后是“大社保”，医保占90%多的比重，难堪重负，这背后形成了比较强的一个链条。

要打破这些压力，需要从信息通道的建立、医生群体能力提升、完善的利益机制上着手。所以下一步联想之星会深耕一些技术+服务、新模式、医生社区投资领域，解决医疗行业痛点问题。

“我们首先要知道自己所处的是什么样的环境，才能从这个环境当中汲取营养，去生长。不要盲目的操心战略、做流量、做平台，如果对于医疗这个行业不了解，对于医学不严谨、不尊重，那么项目很难成功。”采访最后，陆刚告诫投资人和初创公司，医疗行业出现“裂变”需要时间积累，要沉下心来，长期耕耘才可见到收获的那一天。