本文作者：郝翰、曹弦、周梦亚

2019年1月28日，康龙化成正式登陆深圳证券交易所创业板（公司证券代码：300759）。公司此次发行总计65,630,000股，发行价格7.66元／股。1月28日开盘价9.19元，截至本文发布，康龙化成股价已涨至11.03元涨停，较发行价涨幅43.99%，总市值72.39亿元。

药明康德、康龙化成、泰格医药是中国CRO行业的三巨头。药明康德上证A股上市，收获连续16个交易日涨停；依靠武田制药、罗氏等大客户，早年深交所上市的泰格医药也一直维持着较好的营收；如今康龙化成上市，作为国内仅次于药明康德的CRO企业，其市场热情想必与药明康德不相伯仲。

国内的CRO行业目前走出一个又一个独角兽企业。而在国家新药审批加速和药物一致性评价工作推进的大环境下，国内CRO企业的成长环境在未来很有可能会得到进一步改善。

但CRO行业已经充斥着大量的玩家，即使政策呈现大利好趋势，也改变不了行业已成红海的事实。随着头部企业纷纷上市，CRO行业的两极分化可能会日趋明显，进而进入重整组合状态，兼并和收购可能会成为未来CRO行业投融资事件的主题。同时，CRO企业如何继续拓展业务方向也是整个行业未来发展上的关键问题。

自成立以来，康龙化成一直专注于小分子药物研发服务，构建了独特的药物研究、开发及生产CRO+CMO服务平台，业务涉及实验室化学、生物科学、药物安全评价、化学和制剂工艺开发及生产和临床研究服务等多个学科领域的交叉综合。

康龙化成的小分子药物研发生产服务起源于实验室化学，具备各主要疾病领域的小分子化合物设计能力及大规模化合物合成能力。依托于核心的实验室化学业务，公司建设了完整的生物学、药物代谢动力学及药理学等生物科学平台，为客户提供一体化的药物发现服务，同时亦积累了广泛的客户资源。

随着药物发现研发服务业务的发展，公司的服务平台逐步延伸到药物开发阶段。公司已构建了完整且日趋完善的药物开发服务平台。平台服务主要包括经过CFDA和FDA双重GLP认证的药物安全评价服务，化学及药物工艺开发服务，GMP化学原料药及药物制剂生产服务，包含超高灵敏度放射性标记代谢物分析技术的生物分析服务，以及拥有超过200个在FDA成功申报经验的临床试验服务。

受益于全球药物研发生产服务市场的持续稳定增长，以及公司在全流程一体化的服务能力、客户群体、科研团队的竞争优势，康龙化成在近几年一直维持着比较好的营收。

2018年1-9月，公司实现营收203,550.33 万元，较上年同期增长 25.92%。其中，属于母公司股东的净利润23,062.85 万元，较上年同期增长 48.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 22,838.06 万元，较上年同期增长 51.52%。

招股书提到，目前公司业务持续增长，不存在重大不利变化。

康龙化成由楼柏良博士、楼小强先生、郑北女士三人联合成立。其中楼柏良博士在1983-1989年间在中国科学院上海有机化学所学习，师从有机化学家戴立信院士，先后获得有机化学硕士、博士学位。

成立之后，凭借在小分子药物领域的研发实力，康龙化成先后完成5轮融资，引入了君联资本、弘晖资本、中信产业基金等优秀投资机构。

康龙化成的核心业务是小分子药物的研发服务。基于此，公司一直致力构建全流程一体化。2016年至今，康龙化成一共进行了4次股权收购，通过对 Quotient Bioresearch、SNBLClinical Pharmacology、康泰博、Xceleron 的收购，来构建全流程一体化药物研究、开发及生产服务平台系统性战略规划下的具体布局。

Quotient Bioresearch是一家成立于2013年的英国公司，专注于放射化学合成与代谢动力学研究。康龙化成在2016年对其进行了100%股权的收购，以此为进一步拓展公司的服务领域。

Quotient本身就拥有三家子公司，分别为 Quotient Bioresearch (Radiochemicals) Limited、Quotient Bioresearch (Rushden) Limited 和 Quotient Bioresearch Inc.。这次收购帮助康龙化成提高了在药物发现、临床前研究和临床药物代谢动力学的服务能力，也获得了全球范围内更多的市场切入点。

提高公司在药物发现、临 床前和临床药物代谢动力学的服务能力，同时在全球范围获得更多市场切入点， 康龙有限决定收购 Quotient 100%的股权。 Quotient 彼时拥有三家子公司，分别为 Quotient Bioresearch (Radiochemicals) Limited、Quotient Bioresearch (Rushden) Limited 和 Quotient Bioresearch Inc.。

第二家公司叫做Xceleron，康龙化成在2017年1月对其进行了100%股权收购。这是一家美国公司，拥有独特的加速器质谱技术。该技术是康龙化成放射性标记代谢物分析服务的全方位延伸，配合此前收购的Quotient，康龙化成在药物代谢研发上的服务能力再次进阶。

第三家公司叫做SNBL Clinical，由日本上市公司 Shin Nippon Biomedical Laboratories创立。SNBL Clinical坐落于美国马里兰州大学医疗中心，与美国马里兰州大学等多家知名医学院校保持着良好的合作关系。这样的一家公司能够在临床研究服务上拥有优势，能够提供全面服务，包括医学协作、病患/自愿者招募、临床实施、注册申报和数据管理等。而里临床研究服务一直是康龙化成全流程一体化服务中的重要组成部分，康龙化成于2017年5月完成了对其的收购，交易金额为254.58万美元。

以上几次收购的目的都旨在公司业务能力的扩展，而公司对康泰博的收购，则是为了国内市场业务的扩张。

宁波康泰博是北京康泰博和杭州宏纳于2015年成立的一家公司，这家公司通过竞买方式取得了杭州湾新区滨海的一块土地使用权。康龙化成对其进行了100%的股权收购，并将杭州湾的这块土地建设成为了生物医药研发服务基地。据了解，目前该产业园已经落户生命健康产业项目70余个，为康龙化成提供了更多来自国内药企的潜在交易。