2019年12月13日，由三江资本联合安信证券共同主办的2019中国生物与医疗健康投资大会成功举办。

本届峰会邀请了行业内知名投资机构、优质创业企业、上市公司、专业第三方等各方嘉宾，实际参会人数超过500名。会议通过专题报告、圆桌讨论、主题演讲和项目路演等形式，解析时下投资趋势、并购和上市机会、行业发展前景，也为与会投资者和创业者提供了高质量的行业信息和交流与对接的平台。

由三江资本创办的CBHIS峰会于2012年首次举办，至今年已经成功举办了八届。峰会累计参会人员超过3000名，已经发展为国内生物与医疗健康投资领域历史最长，最具广泛影响力的行业会议之一。

主办方代表金轶伦先生致辞

共同主办方代表李泽业先生致辞

安信证券首席分析师马帅的报告《2020医药投资的“一二三四五”》，通过对一个背景、两种策略、三项政策、四项选择、五条主线的分析，为2020年的医药投资方向和方法给出了非常专业的建议，获得了众多参会投资者的高度认可。

安信证券生命健康行业组联席主席濮宋涛的报告《新政策下生物医药企业的资本市场选择》，通过对不同上市选择的介绍和详尽分析，帮助创业企业和一级市场的投资人排除困惑，为自己的企业或被投企业做出更恰当的定位。

在早期投资专场中，汇鼎投资合伙人党锋、鼎丰生科资本合伙人钱晶、比邻星创投创始合伙人李喆、达晨创投董事总经理徐渊平、晨兴创投董事总经理薛文煜、深创投医疗产业基金总经理周伊等嘉宾参与了讨论。

谈到目前的环境，主持嘉宾高特佳VC投资主管合伙人王海蛟认为：“我觉得现在是四重奏，可能在低潮部分，所以大家感觉比较累。第一，宏观经济增长率是前所未有地低。第二，医疗保健政策的重奏。医保局出现了以前没有想象过的因素。第三，中国创投行业起步是08年左右，到现在19年刚好十年，按照一个基金的期限来说大概率进入到了一个算账的时候，中国创投行业需要算算账。第一波投的人有没有赚钱，要打一个问号。第四，医疗健康投资的火热。这四重奏有高音有低音，整体来说比较低。”

提及对早期投资机会的关注，比邻星创始合伙人李喆表示：“创新投资领域机会还是很多的，大家有机会把国外的创新技术和国内的需求做一个结合，可以看到这里面有很多机会。从我们基金角度来说我们自己也在持续分析、研究、跟踪。我们每年要做八九十个行业研究，从中找到可以布局的赛道和机遇，同时我们也在积极布局早期的机会，包括我们推动医院主任和创业团队的结合，也做出了一些实际案例”。

在投资项目成功与失败的讨论中，达晨财智董事总经理徐渊平提到了早期项目失败的几点原因，最核心的原因就是不太专注，想做的事情太多了。第二，有些企业家融到资后把这个钱当成挣来的钱，花钱的时候没有节制，钱花在刀刃上很重要。还有早期企业过度民主是不利的，应该要更集权一点，晚期成熟了以后应该是民主，民主是创新的动力，但是如果早期过度民主就非常不聚焦，决策很慢。为什么不同团队在相同领域最后的结果是不一样的，可以引起大家多思考。

谈到对创业者的建议，晨兴创投董事总经理薛文煜建议不要和市场做博弈，资金方还是有时间的，作为生物技术公司来说模式就是要消耗巨大的资本推进产品往前进展公司是等不起的，从公司角度还是要在一个合理的条件下尽快拿到资金，因为最终成功是公司的成功，而不是一两轮估值的高低。

在中后期投资专场中，谱润投资管理合伙人孙云、博信基金总经理陈可、光大控股医疗基金负责人傅峰、盛宇投资管理合伙人沈琴、海松基金创始合伙人孙冀刚、红杉资本中国基金医疗投资副总裁徐强和复星医药投资部总经理等嘉宾参与了讨论。

针对投资节奏和投资选择的问题，红杉资本中国基金副总裁徐强认为;“随着投资机构越来越专业，很多真正掌握产业链核心价值的企业融资没有受到过多的阻力，反而受到关注。对于我们来说判断企业在产业链条中具备怎样的核心价值是关键。另外，我们也会反过来评估企业创始人对他所在的行业趋势是不是有足够的远见和深入的洞见，从而判断企业应对挑战和持续发展的能力。总结下来，一方面我们会看企业是不是真正具备核心竞争力和核心价值，另一方面我们看重企业团队是否具备不断学习和不断自我进化的能力，团队的天花板是决定企业发展高度的关键因素。”

相对于美元背景的基金，本土民营基金盛宇投资则选择了较保守的投资策略，盛宇管理合伙人沈琴表示：“我们要服务好国内草根阶层的创业或者海外学成归来的团队。大家都在投新药，但新药我们今年不投，要等水分挤干再来。不是说我们团队不去研究新药，研究先行但投资后行，把逻辑建立清楚再投也来得及。今年主要是投医疗器械，器械领域主要围绕疾病谱做布局”。

美国高赢国际律师事务所合伙人潘文森律师主持的“并购与上市”的讨论中，金杜律所合伙人陈复安、安永大中华区生命科学行业主管合伙人费凡、普华永道并购合伙人费颖、安信证券执行总经理和保荐代表人的叶清文等嘉宾们分享了他们带来的市场观察和数据，并在并购与上市的技术细节上提出了自己的建议。

费颖女士建议：第一，企业无论是盈利公司还是纯粹烧钱的公司都有机会把内控和财务体系拔升起来；第二，无论将来在哪个板上，都可以提前做税务筹划的布局，包括企业、创业者和员工股权激励等几方面的税收。

国投创新董事总经理陆海分享了所在基金的情况和自己对目前市场的看法：“IPO上市是我们最常见的途径，但是我们也在想其他的方法进行一部分退出，对投资人最大的压力是一级市场和二级市场面临的问题，一级市场的确价格比二级市场更加虚高，而且二级市场价格的回调是非常明显的。一级市场价格下来反而比较缓慢，造成了部分企业科创板二级市场上市以后马上就割韭菜，这也是对我们投资人最大的挑战，一二级市场合理估值问题。”

关于三江资本 Tririver Capital

三江资本是国内最早专注于生物和医疗健康领域的新型投资银行，公司由数名来自国际顶级投资银行的资深银行家于2008年初创立，总部位于上海。公司业务覆盖生物技术、医药、医疗器械、医疗服务和医疗IT等细分领域。

创立至今，三江的顾问业务已累计服务过百家客户，在市场上享有良好的声誉和口碑。 和绝大多数投行追逐业务体量不同，三江以客户委托业务的高完成率而不是业务规模为首要目标。过去几年间，三江股权融资顾问业务每年的实际完成率远超同行；其中2016和2017两年的完成率皆为100%。    

关于安信证券 Essence Securities

安信证券系上市公司国投资本（600061.SH）全资的综合类券商，注册资本70亿元人民币。其实际控制人央企国投集团在生物医药领域打造了以国投高新为核心的投资平台，以国药集团为核心的产业平台和以安信证券为核心的金融服务平台。

安信证券积极打造专注创新的精品投行业务并屡获殊荣。2019年8月荣获《证券时报》“最受上市公司尊敬的十佳投行”奖。其生命健康行业组在业内富有声望，2019年作为独家保荐机构成功协助微芯生物首家通过科创板上市审议并成为中国第一家上市的原创新药上市企业，创下多个历史第一。公司于2018年荣获新财富“医疗健康领域最佳投行”称号。