五年过去了，完成三地上市的百济神州成药企巨头了吗？

2016年2月，百济神州登陆纳斯达克，成为第一家进入美股市场的中国创新药公司。当时的百济神州上市首日总市值只有7.2亿美元（约人民币50亿元），筹集到了1.47亿美元。

2021年12月15日，百济神州（股票代码：688235）登陆科创板，成为第一家三地上市的中国生物科技公司，募资额超过222亿元，总市值超2000亿元，在短短5年的时间中市值增长了40倍。

全球化的研发中心、数千人的研发团队和销售团队、高额的研发投入、自研+引进的丰富管线、对创新生物技术积极布局，这家成立十一年的生物科技企业一路发展到现在，外在的形态越来越靠近药企巨头。

那么百济神州真的已经成长为药企巨头了吗？

先从此次的主要事件“IPO”作为开头拉开故事的帷幕。

2016年2月，百济神州登陆纳斯达克，成为首家在纳斯达克上市的中国生物科技公司；时隔两年，即2018年8月，百济神州又火速登陆了港交所市场，是首批在香港联交所上市的创收前生物科技公司之一。

百济神州此次成功登陆科创板，也标志着它成为了首家在“美股+H股+A股”三地上市的创新药企。截至2021年12月15日收盘，百济神州按科创板股价计算总市值2148.74亿元。

这三次IPO背后，除了为百济神州发展带来了大笔资金外，在核心数据、产品进展等方面是否也出现了一些变化？

根据百济神州三次公开发行招股书资料整理所得

从利润来看，百济神州在三次IPO报告期内均未实现盈利，且随着管线项目的增多以及临床试验范围的扩大，预计还会维持一定时间的亏损。

从营收来看，随着越来越多的自研管线合引进管线进入商业化阶段，百济神州的营收正在成倍速的增长。

从募资用途来看，百济神州三次公开发行所募资金绝大部分都用于项目的研发、临床实验以及商业化。其中，前两次IPO募资金额的85%及以上都用于了项目的开发和商业化。而本次IPO的一部分资金则用于了生产基地的建设以及营销网络的建设。由此可见，随着时间的累积，百济神州早已脱出了Biotech的阶段，进入到研发、生产、销售一体化的Pharma阶段。

不难看出，百济神州正在一步步“做大做强”。

尽管百济神州的千亿市值对比目前的全球药企巨头市值还差上许多倍，但此次科创板上市是百济神州壮大途中的又一个里程碑，也是它进一步扩大布局向药企巨头前进的新起点。

回归到企业本身，百济神州成立于2010年，是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新抗癌药物。

百济神州的创始人以及科学顾问委员会主席为王晓东。王晓东曾任霍华德-休斯医学研究所研究员、美国德克萨斯大学西南医学中心生物医学科学杰出首席教授。2003年，王晓东被聘任为北京生命科学研究所第一任共同所长、资深研究员，并在2010年被委任为所长。2004年王晓东当选美国国家科学院院士，2013年当选中国科学院外籍院士。

欧雷强则为百济神州联合创始人、执行董事、董事会主席兼首席执行官。欧雷强以管理顾问职务在麦肯锡公司开始其职业生涯。他曾先后担任过Genta（纳斯达克代码:GNTA）、Galenea的首席执行官，在药企管理方面有丰富的经验。欧雷强还曾创立电信消费研究公司Telephia（被尼尔森公司收购）、药品开发外包保诺科技（被Pharmaceutical收购）。

一位双料院士科学家加上一位懂科学家的管理者，这是药企创业再好不过的搭配，两人于2010年合力筹集3200万美元启动资金创办了百济神州。

一家中国biotech正式诞生。成立至今十余载，这是百济神州从新秀变为三地上市药企的十年，也是中国医药大浪淘沙式风卷云涌的十年。

2010年，百济神州初创时，中国医药市场几乎是仿制药的天下，许多抗癌药物也基本靠进口。那时候人们口中的癌症是不治之症、是拖垮全家的恶魔。

2016年，百济神州走向纳斯达克时，正是中国创新医药开始快速萌芽的时期。我们意识到要想解决药物的可负担性和可及性，就得做到自主创新。在政策的鼓励和资本的活跃下，本土创新生物药企纷纷拔地而起。

如今，中国的生物医药几乎都讲究创新，面对市场竞争的激烈以及产品商业化的可及，生物医药企业没有独特的优势就无法生存。

在这蓬勃又激烈的大环境下，百济神州团队也日益壮大，团队成员们的强强联合自然能吸引强劲专业的投资机构。

截至2021年6月30日，百济神州第一大股东安进持股比例为20.27%。高瓴、Baker Bros、Capital Research等大型机构和企业也纷纷重仓。

除此之外，社保基金、中国保险投资基金(有限合伙)、中央企业乡村产业投资基金股份有限公司、阿布达比投资局等多个知名机构也都参与了百济神州的科创板IPO战略配售。

庞大的团队与股权的分散，符合百济神州未来成为大药企的前提。毕竟没有任何一个人、一家公司、一个监管部门能够独自在抗癌新药的研发道路上独自成功。新药研发并非易事，只有多方协调、多元化融合才能加速发展。

在多元化融合与协调下，百济神州已逐步成长为一家具备早期药物发现、临床研究、规模化的高质量药物生产和以科学为基础的商业化能力的全方位一体化的全球性生物科技公司。

百济神州内部关键能力包括自主研发、全球临床开发和运营、在全球两个最大的医药市场中国和美国建立商业化平台以及具备世界先进水平的高质量生产能力。

值得一提的是，创新和研发是百济神州得以长期发展的引擎和核心竞争力，也是百济神州持续投入的重点。

在产品布局方面，百济神州目前有超100项管线布局，包括超过50项正在进行的临床前项目，以及48款商业化产品及临床阶段候选药物，其中多个为具有成为同类首创潜力的研究项目。

目前，百济神州已有11款自主研发药物进入临床试验或商业化阶段，包括3款产品获批上市和8款临床阶段候选药物，且已报告良好的临床数据。

3款自主研发获批上市的产品已经进入了美国、中国、加拿大、阿联酋、以色列、智利、巴西、新加坡、澳大利亚、俄罗斯、法国等多国市场，覆盖超10个适应症的范围。

首先是百济神州的明星产品布鲁顿酪氨酸激酶（BTK）小分子抑制剂百悦泽（泽布替尼胶囊），是第一个获美国FDA批准和第一个获得突破性疗法认定的中国自主研发的抗癌药。

百悦泽已在包括中国、美国、欧盟在内的40多个国家和地区提交超过20项新药及新适应症上市申请。

中国市场方面，百悦泽针对成年套细胞淋巴瘤（MCL）和成年慢性淋巴细胞白血病（CLL）/小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）、成人华氏巨球蛋白血症（WM）的三项附条件获批适应症已被纳入国家医保目录，是唯一一款具有3个获批适应症的国产BTK抑制剂，领先于其他国内竞争对手。这有利于产品的医院准入、可及性提升以及销售快速放量。

美国市场方面，百悦泽是第三款在美国上市销售的BTK抑制剂。早期市场数据已显示超过2/3新患者选择第二代BTK抑制剂。同时，相较于IMBRUVICA和CALQUENCE，百悦泽具有明显的价格优势。

然后是抗PD-1单抗百泽安（替雷利珠单抗注射液），百泽安与诺华的合作为迄今为止中国药物授权交易首付款金额最高的合作。百泽安已在中国及美国分别提交4项及1项新适应症上市申请并获受理。

再而是PARP抑制剂百汇泽（帕米帕利胶囊），它是中国首款获批用于治疗涵盖铂敏感及铂耐药伴有胚系BRCA突变的复发卵巢癌（OC）患者的聚腺苷二磷酸核糖聚合酶（PARP）抑制剂。

除自主研发产品外，百济神州的商业组合还包括多种第三方的授权许可药物：如由百时美施贵宝授权在中国销售的瑞复美、维达莎及ABRAXANE，以及由安进授权在中国销售的安加维等。

截至目前，百济神州与百时美施贵宝、安进、诺华、Mirati、Leap Therapeutics、SpringWorks、Zymeworks、BioAtla、Seagen、EUSA、Assembly、百奥泰、丹序生物等公司均开展了广泛深入的授权合作。

众多项目的推进自然需要大量的研发投入。据招股书显示，百济神州在2018年、2019年、2020年以及2021年1-6月，研发费用分别是45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元、41.51亿元。三年半的时间，百济神州在研发方面投入了242.79亿元。

巨额的研发投入，也全部转化到了产品的进展上。作为一家成立了十一年的药企，百济神州在制药巨头面前虽然还是“小年轻”，但是相较于其他创新药企，它在10年内有11款自主研发产品进入临床，其中3款获批，属实是个佼佼者。

随着IPO资金的加持，管线发展将会进一步加快，下一个10年百济神州将不止于3款，而是呈井喷爆发，逐步获取自己的市场。

如此多的项目管线是基于百济神州拥有完整的肿瘤生物学自有研发体系。

百济神州还建立包括药物化学、发现生物学、生物药和转换科学在内的临床前研究部门，拥有包括化合物筛选平台、小分子激酶抑制剂优化平台、分析化学研究平台、蛋白水解靶向嵌合分子技术平台、双（多）特异性抗体发现平台、单B细胞抗体筛选平台和抗体-药物偶联物（ADC）开发平台等多种药物发现技术平台。

研发引擎与生产和临床开发无缝衔接，可最大程度发挥研发平台的创造力，为百济神州提供新的产品管线。

当然，管线成功的研发以及商业化和运营自然也离不开专业的团队。成立近11年来，百济神州在中国建立了高效的临床前研究团队，并在中国、美国、澳大利亚和欧洲等地区建立了全球临床开发团队。

截至2021年11月4日，百济神州研发人员超过2800名，其中超1000人在中国，其余分布在美国、欧洲和澳大利亚等国家。截至2021年9月，公司在超40个国家和地区执行超过95项计划中或正在进行的临床试验，包括38项III期或潜在注册可用的临床试验，总入组患者及健康受试者超过13000人，其中海外入组接近半数。

临床试验数量，图源招股书

随着产品的陆续上市，百济神州也已在中国及美国建立了实质性商业能力。截至目前，百济神州在中国的商业化团队规模超过3100人，覆盖超过1000家医院；美国商业化团队规模超过150人。

坚实的后盾自然为百济神州带来了营收的增加。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，百济神州营业收入分别为13.1亿元、29.54亿元、21.2亿元和48.91亿元，均为主营业务收入，包括药品销售收入以及技术授权和研发服务收入。

百济神州药品销售收入包括自主研发产品以及授权销售产品。随着百济神州自主研发产品上市销售活动的开展，及授权销售产品销售收入的增长，公司药品销售收入金额整体也会呈上升趋势。

多平台、多产品、多团队，加上资金的到位，这样坚实的后盾组合，百济神州没道理不快速壮大。

而产品不断商业化随之会带来生产需求的不断扩大。百济神州也朝着这一方向不断布局，本次IPO所募资金有一部分也将用于生产基地的建设以及营销网络的搭建。

在自主生产建设方面，百济神州在中国和海外进行了全面布局，包括在国内按照美国、欧盟及中国监管规定的设计标准在苏州建立了多功能产业化基地，总面积达13000余平方米，包括年产量约1亿片/粒的小分子药物生产基地及500升规模的中试生物制剂生产设施。

此外，百济神州正在广州建设世界级水平的大分子生物药生产基地，总面积超过10万平方米。未来，广州生产基地产能预计将超过12万升，最高可达到20万升。

海外方面，百济神州正计划于美国新泽西州霍普韦尔建设新的基地，包括商业化生物制剂生产、临床研发中心及药物警戒创新基地，该基地预计于2023年年中完成建设。

未来，我们期待百济神州作为在中国生物科技公司中全球临床布局和运营的前行者，与国际领先的制药公司建立战略合作，通过对外授权的方式推进自主研发产品在全球范围内的开发及商业化。

借助与制药及生物科技公司建立的合作关系，百济神州引入外部新的商业阶段及候选药物，从而不断丰富产品管线，与自主研发候选药物管线形成互补优势。

凭借其领先的临床开发能力、商业化能力以及与其他制药和生物科技公司的良好合作，百济神州在未来有充足的能力抓住在中国及全球市场的潜在发展机遇。

回归到文章开头的疑问，六年三地上市，三年投入几百亿，十年十一个项目进临床三个项目获批，研发、临床中心与团队遍布全球，百济神州真的已经成长为药企巨头了吗？

只能说已经初具大药企雏形，但还有一段差距。

在资金充裕的情况下，百济神州成长为全球药企巨头只是时间的问题。显然，资金和时间百济神州都有。我们期待下一个十年百济神州的爆发，更期待着中国药企巨头的诞生。