登录

康方、沛嘉、泰格、康基认购过百亿,富途如何打造多起医疗认购热潮?

作者: 王世薇 2020-08-31 08:00

2020年8月6日,泰格医药登陆香港联交所,股价高开19%。作为国内临床CRO龙头,泰格医药在生物医药研发如火如荼的当下赴港IPO,自始便被二级市场视为现象级事件,交易首日的股价高开已属情理之中。港股IPO当天清晨,泰格医药发布配售结果显示,公开发售阶段,泰格医药收获414.39倍认购,带来11.5%的国际配售股份回拨。而在此前一天在富途的暗盘交易中,泰格医药亦收涨18.2%,在富途证券的暗盘实现了1.86亿港元成交额,位居后者暗盘成交额有史以来第二位。

 

无独有偶,另外多只赴港上市的内地生物医药明星股,也都从发行到交易一脉相承地在港交所留下了亮眼业绩。富途是交易量最大、最活跃的美股港股互联网券商之一,据富途统计,今年以来,已有多家生物医药类企业在富途获得超百亿港币的认购战绩。

 

图1.png

(数据来源:富途)


其中,沛嘉医疗曾因为公开发售超购约1183倍、冻资逾2770亿元,超越2019年末返港上市的阿里巴巴,成为“冻资王”。2020年5月15日挂牌港交所当天,沛嘉医疗收盘价相比招股价高出67.97%。另一家微创外科手术器械企业康基医疗,首日上市收涨98.85%,成交额超33亿港元。在首个交易日前天下午富途的暗盘交易中,康基医疗股价收涨85%,富途证券暗盘成交额1.38亿港元。

 

一家企业的股份从私募市场进入公开资本市场,需要经过漫长的上市准备和发行阶段,方可进行交易。发行阶段的保荐、承销、路演、配售,乃至暗盘交易,都会对股票后续的公开交易价格产生影响。在市场化程度极高的港交所,个人投资者是市场流动性的主要来源,公开发售部分的认购结果对IPO以及后市流动性的影响更显著,也更容易量化。


生物科技企业扎堆赴港IPO,首日股价喜忧参半


过去一年半以来,港交所几乎成为全球最忙碌的资本市场,其中一个很重要的原因便是其在2018年4月颁布的上市新政。

 

港交所旗下的证券市场有主板和创业板两个交易平台。2017年12月,港交所宣布将在主板上市规则中新增两个章节:第一,接受同股不同权企业上市;第二,允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司上市。2018年4月底,包含前述内容的港交所《新兴及创新产业公司上市制度》正式发布。这是港交所25年来最重大的一次上市改革。

 

此后,未通过主板财务资格测试的生物科技企业可以带“B”后缀上市,公开融资的大门首次向未盈利的生物医药公司敞开。

 

2018年5月8日,作为港交所上市制度新政后的首家尚未盈利生物科技公司,歌礼生物向提交招股文件,并于8月1日登陆港交所。据动脉网统计,截至2020年7月,共有36家生物医药类企业上市。上市新政后的港交所迎来了生物科技类企业的上市潮。


36个IPO-V0811.png

36家生物医药类企业上市表现 数据来源:动脉网根据公开资料整理       


港交所是一个高度市场化的资本市场,赴港IPO的企业,首日股价破发并非罕事。36家生物医药类IPO企业中,24家首日股价上涨,涨幅最大的欧康维视生物首日股价上涨152.38%,4家企业的股票首日以招股价收盘,8支股价下跌。进一步分析IPO首日涨跌幅和计划、实际发售比例的相互关系,我们可以发现其中有趣的现象。


无标题.png

36家生物科技企业发行回拨与首日表现对比 数据来源:动脉网根据公开资料整理


36家生物科技企业中,20家在发行阶段回拨了部分国际配售的股票,其中18家企业的股价在挂牌首日收涨,10家未盈利企业回拨股票后股价全数首日收涨。

 

16家未回拨股票的生物科技企业股票首日表现则相对平淡:6涨、4平、6跌,其中包括首日股价跌幅最大的3家企业,未回拨的股价下跌企业中,未盈利企业占比2/3。

 

从这个统计可以明显看出,个人投资者的参与热度与新股上市股价的涨跌有明显的关联性。另外,企业IPO时,发行价主要由机构投资者决定,除了对冲基金,大部分机构投资者是长线基金,股票交易频率低,因此当股票进入二级市场之后,股票价格的波动很大程度受到个人投资者的交易活跃度影响。在仙股遍地的港股市场,投资者资金向龙头企业聚集,企业上市时如果没有做好个人投资者与机构投资者的合理分配,上市后如果没有做好持续、高效的投资者沟通,很可能会面临流动性问题。



IPO分销:个人投资者演绎新股百亿认购热潮


企业在港交所上市时,股票发行分为配售和公开招股两部分。其中,配售是指向全球基金等机构投资者定向发售,公开招股则表示向普通投资者公开发售。港股IPO配售和公开招股的股票数量配置比例通常为9:1。

 

当公开招股的认购金额数十倍甚至上百倍于发售数量时,承销商会将配售给机构投资者的股票回拨10%~50%不等给普通投资者。通过前面分析36家登陆港交所的生物科技类企业的发行情况与上市表现,我们可以基本认定,股票发行阶段回拨与否,会在一定程度上影响其上市初期的表现。

 

而影响新股IPO公开发行的一个很重要的因子,就是分销商的推广能力。这种推广能力与分销商拥有的用户量、资产量、用户体验等息息相关,直接影响公开认购的热度,进而形成不同的上市首日交易行情。

 

富途安逸(FUTU I&E)是富途旗下的企业服务品牌,作为汇聚上千万投资者的互联网投行,其核心业务之一就是面向企业客户提供美股港股IPO分销服务,已累计助力数十家企业登陆美股港股。

 

富途安逸业务负责人表示,2019年初,港股打新还不像现在这般火热,部分即将港股上市企业在IPO之前非常担心自己的商业模式无法被投资者理解,对公开发售感到压力,富途安逸通过一图读懂招股书、提供线上路演平台等方式,让企业的投资价值在广大投资者面前获得曝光,不仅让助力企业上市,也帮助企业维持住了上市后的投资者关注度。


 

微信图片_20200829112547.jpg

富途安逸部分港股IPO分销案例 数据来源:富途

 

据富途刚刚披露的Q2财报显示,二季度富途营收达到8870万美元,同比增长165%,毛利润达6890万美元,同比增长172%,净利润3130万美元,同比增长310%。据最新统计,富途牛牛用户超1000万,富途证券客户已破百万,已经是用户量体量最大、投资者最密集的美股港股互联网券商之一。截至Q2期末,富途客户资产达1424亿港元(184亿美元),总交易量达831亿美元(约6439亿港元)。如前文所说,富途今年以来已经完成了多个百亿认购规模的生物医药新股,这些战绩主要得益于富途丰厚的资产量和活跃的投资者。

 

基于富途活跃的海量用户群和全面的金融证照,富途安逸已经得到市场广泛认可,先后为贝壳、泛生子、小米集团、美团点评等企业提供IPO分销服务。“此外,近期美股港股分别有两个大型IPO案例,小鹏汽车上市,富途证券任承销商,小鹏汽车最终获富途客户超4.6万人认购,认购金额突破22.1亿美元;港股方面,农夫山泉获富途客户超351亿港币认购,认购金额再创新高。

 

“近年来,内地生物科技企业赴美、赴港IPO热情高涨,我们为他们中的大多数提供了服务。”富途安逸业务负责人表示。

 

以ESOP股权激励为触点,连接企业全生命周期


值得关注的是,富途不仅助力多家生物医药企业成功登陆美股港股市场,还是多家生物医药企业的签约ESOP股权激励服务商,康方生物、沛嘉医疗、欧康维视、诺诚健华等企业都选择了富途安逸作为ESOP股权激励签约服务商。

 

ESOP.png

 富途安逸部分ESOP服务案例 数据来源:富途


ESOP,即员工持股计划。为了更好地将核心员工与企业长期发展绑定在一起,多数企业在发展之初都设立了股权激励,不同交易所对股权激励占公司股本总额的上限比例、上市后股权激励如何落地、股权激励份额的行权价格如何确定、股权激励行权的资金来源形式等都是企业在IPO的过程中需要考虑的问题。可以说,企业上市不仅仅要做好IPO,上市前的信托与税务筹划、行权安排也非常重要。对企业创始人和高管来说,信托设计与税务筹划可以帮企业高管做好风险隔离和合理节税,其重要性不言而喻。

 

传统解决方案下的股权激励服务相对分散,各个服务环节相互脱钩,数据管理方面还存在数据管理弱、C端服务缺失、客服能力差、响应速度慢等问题。富途安逸基于其源自一线互联网企业的产品能力,提供ESOP期权激励的一站式全流程服务,与专业合作伙伴无缝结合,输出从激励方案设计、信托税筹、数据管理、落地行权的一站式管理。“使用富途安逸的ESOP服务后,企业无需对接多家供应商,极大地减少了工作量,”该业务负责人表示,“此外,富途安逸的ESOP产品尤其关注数据安全,对敏感数据进行加密二次储存,安全能力经过腾讯等大型企业的层层考验,确保数据用户数据安全。”

 

“富途安逸累计为超过100家企业提供ESOP股权激励服务,因此也积累了丰富的实战经验,我们很清楚在全流程中可能潜在的合规、税务风险。我们也曾看到,有的企业由于忽略上市前的信托和税筹安排,导致上市后员工行权成本大幅提升。”该业务负责人表示,“由企业侧直接对接ESOP全流程的各种服务商和角色,可能会付出巨大的时间成本和试错成本,所以他们选择了富途安逸作为一站式的ESOP期权激励服务商。”

 

近年来,国内生物医药创新生态的不断完善,初创企业能够以更快的速度走完早期野蛮生长,越来越多的企业面临上市选择。实际上,无论选择A股或者赴港、赴美IPO,准确掌握不同资本市场差异化的规则,上市之路才能走得更平稳。

注:文中如果涉及企业数据,均由受访者向分析师提供并确认。
声明:动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。转载请联系tg@vcbeat.net。

王世薇

中午好,微信:no_th_ing

分享
动脉橙
以上数据来自动脉橙产业智库

我们以独创的在线数据库方式,为健康产业人士提供全方位和实时的市场资讯、行业数据和分析师见解。现已覆盖数字健康、医疗器械、生物医药等近500+细分赛道,涉及公司名单、招投标、投融资信息、头部企业动态等各类数据并持续更新。

点击 【申请试用】了解动脉橙产业智库更多内容。
精彩内容推荐

【首发】银诺医药完成新一轮融资,稳步推进糖尿病代谢病药品上市

拿下220亿大单,合并两家企业,ADC一哥达成!

大药企都啃不下来的千亿级CNS赛道,这家初创企业准备这样突围

焕新升级实验室全系列检测,助力临床开发,安渡生物如何成为“客户首选”?

王世薇

共发表文章448篇

最近内容
  • 把化学发光仪器销售增速做到全国第一后,菲鹏生物将去往何处?

    1 天前

  • 国产自免,即将深陷百药大战

    2024-03-18

  • 激荡25年,中国重组胶原蛋白的沉浮往事

    2024-03-14

上一篇

联合健康半年报:上半年净收入101.61亿美元,两大核心业务持续发力

2020-08-31
下一篇

【首发】高瓴创投领投,微创外科器械企业逸思医疗完成数亿元C轮融资

2020-08-31