“第五套标准”上市第一股泽璟制药登陆科创板，午盘收涨84.24%

2020年1月23日，泽璟制药（688266.SH）在上交所挂牌上市，正式登陆科创板。公司发行价格为每股33.76元，开盘报67.52元。在招股阶段，泽璟制药成为热门新股，获得584.59倍的超额认购。

截止中午11点30分上午收盘，泽璟制药涨84.24%，报62.2元，公司市值149.3亿人民币。

泽璟制药成立于2009年，是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型化学及生物新药研发企业。核心产品多纳非尼是针对肝细胞癌、结直肠癌、分化型甲状腺癌等多种癌症的一类创新药，也是我国首个开展一线治疗晚期肝细胞癌Ⅲ期临床试验的国产靶向新药。

经过数轮融资后，泽璟制药的股东榜也是机构云集。民生人寿、北极光创投、分享投资、深创投等数十家知名PE/VC扎堆，同时还有上市公司的身影。其中，东吴证券全资子公司东吴创新持股近1.1%，中色股份、联想控股、新希望通过民生人寿持有公司2.8%股权。

多纳非尼是多靶点激酶抑制剂1类化学新药，目前正在进行针对晚期肝癌（一线）、晚期结直肠癌、晚期甲状腺癌、晚期鼻咽癌和晚期胃癌等多个适应症的临床试验。此外，泽璟制药目前完成了单一产品到多产品覆盖，实现了小分子和大分子药物的产品线布局，逐步由国内1类新药升级为全球first in class，持续研发能力很强，其它多个化学和生物新药亦在不同的临床试验阶段。

允许尚未盈利企业上市是科创板重要特点之一，泽璟制药也是科创板申报企业中首家选用第五套科创板上市标准上市的企业，具有里程碑意义。这项标准是五套上市标准中唯一一套未牵涉到业绩情况的标准，也一直被业内认为是给未盈利生物科技类企业量身定做的标准。

该标准的特点是放弃了营业收入、利润与现金流的硬性要求，转而用“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果（如Ⅱ期临床）、明显技术优势”等比较软性的要求，实际上大幅降低了企业上市标准。

科创板第五套申报标准的确定，为初创型创新药企业在企业发展初期即登陆国内资本市场提供了可能，一旦被证明该路径可行，将极大地激发PE/VC机构对该赛道的投资热情。可以说，第五套申报标准极大程度上拓宽了创新药企业的融资之路，改善了其融资的形势。

尽管登陆中国香港、美国等国家和地区的资本市场对于创新药企业也是另外一条路径，但是科创板毕竟具有自身巨大的优势：一是发行市盈率比较市场化，能够为创新药企业募集充分资金；二是A股市场具有高估值、高流动性的特点，有利于企业市值的增长；三是选择科创板上市能够提升创新药企业的知名度，有利于企业后续的产品上市推广。

科创板的推出，打破了A股市场“必须盈利”的藩篱。给需要研发投入、创新技术的生物医疗企业打开了大门。北极光创投创始人邓锋曾在采访中表示：“医疗健康是中国未来二三十年会发生很大变革的行业，未来百亿美金的企业，很多会来自生命科学，健康医疗领域。中国的生物制药行业正在从仿制药加速迈入创新药时代，越来越多的医药企业将参与国际竞争。”

左：北极光创投投资副总裁宋高广   

中：泽璟制药创始人盛泽林

右：北极光创投创始人、董事总经理邓锋