美年健康并购慈铭体检过会，民营体检迎来二元对立时代

动脉网（微信号：vcbeat）获悉，7月12日，在证监会官网发布的《并购重组委2017年第40次工作会议审核结果公告》中显示，美年健康产业控股股份有限公司（证券简称美年健康）（发行股份购买资产）获无条件通过。

至此，美年健康与慈铭体检这场持续了三年的并购终于落下帷幕。而原本美年健康、慈铭体检、爱康国兵三国鼎立的局面，随着美年健康收购慈铭体检而改变，民营体检迎来二元对立。

美年大健康产业（集团）有限公司创始于2004年，目前集团旗下拥有：美年大健康、慈铭体检、慈铭奥亚健康管理医院、美兆健康四大品牌体系。在全国33个省118个城市拥有300余家专业体检机构，员工近2万余人，每年为近2000万人次提供专业的健康服务。动脉网查询美年健康官网发布的相关公告及相关财经资讯，试图复原这场长达三年的收购行动。

2015年1月6日，慈铭体检首次在官网上公布，战略性引入目前行业规模最大的专业体检机构美年健康的投资，共同打造健康体检同业联盟，但本次合作公布并未披露相关细节。

2015年11月20日晚，江苏三友（美年健康借壳上市公司）发布公告，拟以24.62亿元现金收购慈铭体检68.40%的股份，剩余 3.82%的股份将争取以股份收购，若2016年12月31日前未完成股份收购,则以货币1.28亿元购买此部分股票，并拟于2016年2月29日前申请复牌。

2016年3月10日，另一大巨头爱康国宾发布声明，称已正式向商务部提交书面实名举报，美年健康及其实际控制人俞熔涉嫌违反反垄断法，矛头直指慈铭体检收购案。

2016年4月2日，美年健康宣布将以发行股份的方式购买天亿资管、北京东胜康业投资咨询有限公司、韩小红和李世海合计持有的慈铭体检72.22%的股份，交易作价为29.97亿，交易完成后取得慈铭体检100%的股份。

2016年7月26日，美年大健康产业控股股份有限公司的子公司美年健康产业（集团）有限公司收到商务部反垄断局出具的《涉嫌未依法申报经营者集中立案调查通知》。

2016年10月21日，美年健康发布公告称，公司将向中国证监会申请暂时中止审查本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。美年健康收购慈铭体检事项暂停。

2017年4月28日，美年健康全资子公司美年大健康产业（集团）有限公司收到商务部出具的《商务部行政处罚告知书》（商法函[2017]193 号）。商务部认定美年健康购买慈铭体检股权在相关行业市场不构成垄断。但违反了《反垄断法》第二十一条，属于未依法申报违法实施的经营者集中，不具有排除、限制竞争的效果。依据《反垄断法》，在此次对美年健康处以30万人民币的处罚。

2017年5月2日，美年健康向证监会申请恢复重组审查。继续推进对慈铭体检剩余72.22%股权的收购。

2017年6月15日，美年健康发布《关于调整发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的公告》，美年健康拟以非公开发行150,765,381股股份及现金支付3.50亿元的方式支付，购买慈铭体检72.22%股权。本次交易完成后，慈铭体检将成为美年健康的全资子公司。

2017年7月5日，美年健康发布公告，称中国证监会上市公司并购重组审核委员会将于近日召开工作会议，审核公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。

2017年7月12日，证监会官网发布《并购重组委2017年第40次工作会议审核结果公告》，美年健康收购慈铭体检方案获无条件通过。

早在2012年3月，在当时一家独大的慈铭体检就已完成IPO申报工作，并于7月过会。当年的数据显示，慈铭体检实现营业收入6.17亿元，净利润达0.92亿元，作为中国第一家私立健康连锁体检机构，慈铭体检很有希望成为中国体检行业第一股。

但是，距IPO只有一步之遥的慈铭体检，却遭遇了2012年下半年监管层A股IPO突然暂停的意外。2014年IPO重启后，成功拿到批文的慈铭体检又因为提前披露超出招股说明书所允许的披露内容，再次终止IPO。此次滑铁卢是慈铭体检在资本运作中处于不利位置，也基本使慈铭体检退出民营体检三大巨头的争斗。

而此时的美年健康，抓住时机选择A股借壳的资本操作，以并购重组的方式成功进入A股。2015年4月年利用停牌的江苏三友公司，由天亿投资等投资机构、俞熔等自然人持有的美年健康100%的股份（作价为55.4亿元）与江苏三友的资产及负债（评估值为4.86亿元）进行等值置换，差额部分将以发行股份的方式购买。

同年7月，美年健康借壳江苏三友重组方案成功取得证监会批文。美年健康成功登陆A股的同时，也获得高于选择在美国纳斯达克上市的爱康国宾的市场估值。

纵观美年健康的并购历史，不难发现美年健康在市场中做大做强的决心。

早在2011年，美年健康就与原本主攻北方市场的大健康集团进行合并，借此与爱康国宾、慈铭体检形成民营体检“三巨头”。 

2012年，美年健康收购深圳瑞格尔；

2014年，慈铭IPO失败后，美年与慈铭签订收购协议，分两批收购慈铭股份；

2015年，美年借壳江苏三友上市；

2016年7月， 参股好卓数据、美因基因，与大象医疗达成合作；

2016年10月，收购全球三大高端体检品牌之一的美兆体检；

2017年4月， 上市公司万东医疗向美年健康实控人俞熔转让22%股份。

规模扩张的背后，离不开凯雷、平安保险等投资机构的助力。自2012年开始，这些机构先后向美年大健康投入6亿多元，正是借助雄厚的资本注入，美年大健康才得以快速收购其它体检机构，以100多家门店的规模，成为国内规模最大的体检公司。

此前，美年健康董事长俞熔曾在接受媒体采访时透露，美年健康在发展的两个阶段中对标的是美国凯撒医疗与亚马逊的商业模式。在民营体检的领域，美年健康收购慈铭体检后，可以说占据很大一部分市场份额，成为真正的民营体检“一哥”。这既是竞争的结果，也是资本的驱动。毕竟，你不强大起来，就会有更强的对手把你吞并。

参考资料：http://www.jianshu.com/p/5a1eaf467005