活动名称：星动享医汇第1期公开课
活动时间：2015年11月7日-8日
主办单位：联想之星、动脉网、蓝驰创投
分享嘉宾：
许谦 复星医药投资总部 副总经理
专注医疗健康方向的投资，特别是互联网医疗领域。拥有近15年投资行业经验，之前曾在中科院国资经营公司（国科控股）、清华兴业投资等知名机构任职。投资了挂号网、步长制药、明阳风电(NYSE: MY)等项目。
许谦先生分享的主题是《互联网医疗独角兽的投资逻辑》，下面请看嘉宾精彩发言，详细的演讲请关注动脉网微信（vcbeat）进行收看。
互联网医疗独角兽的投资逻辑
1.微医集团（挂号网）是互联网医疗领域第一个独角兽。独角兽在投资行业的概念是指估值超过10亿美金未上市企业的创业企业。我已经投了3个独角兽项目了，其中明阳风电在纽交所上市了；还有步长制药，不过这家投资的时候企业估值已经远超10亿美金了。主办方让我讲提升运营效率，我感觉互联网医疗整个行业还是跑马圈地现状，还没到精细运营的程度。
2.我们来看看2014年的互联网医疗创投情况。
（1）互联网医疗的基本概念和移动医疗的概念，前者是国内常提及的，国外提mHealth。
（2）2014年，是互联网医疗元年，无论美国还是中国在互联网医疗领域风险投资，项目数量和投资金额都是往年的数倍，有爆发的增长。国内的高增长原因是一智能手机的普及比预期更快，二是投资中BAT等互联网巨头进入步伐比预期快。北京依然是最热门的投资城市；由于资本市场趋冷，PE机构投资速度放缓，小的天使机构，募资和投资都会受到影响。从趋势上来看，对投资链条的影响会逐步传递到早期投资。
（3）互联网巨头BAT强势介入，概括起来是：有钱、任性。由于本身是上市公司，一做并购，投资的钱很快从股市上的涨幅赚回来了。阿里对医疗方面感兴趣，支付宝做未来医院，另一个是收购了中信21世纪，切入医药领域，给腾讯和百度造成压力，使他们也加快步伐。百度在医疗领域的收入、利润份额较大，大约在30%左右，所以一定会在这个方面加大力度。腾讯是参股投资进行布局。另外，雷军系和京东都有动作，如小米手环，在细分领域很有特色。
3.2013年开始看互联网领域，那时我就关注了好大夫王航、丁香园李天天、春雨张锐还有杏树林张遇升等。早期下手的投资机构，敢于布局，勇气可嘉，我个人感觉大的平台已经初具规模了，未来一定还会有大平台出现，但在哪个环节、以何种形式出现，值得探讨。行业会不断发展，但不会简单的重复，如果再做类似于挂号网、春雨的项目，没有模式或技术上的创新，赶超很难。
4.互联网医疗怎么投？这是跨界领域。项目和创始人、团队DNA、自身属性相关，对创业者其中没有高低之分，都有价值，关键是发展速度能否达到预期和既定目标。投资人当然希望成长更快，倾向互联网属性的项目，由于模式轻，所以成长会更快、爆发会更快。但模式轻是把双刃剑，如果太轻，壁垒就低，易于模仿，被BAT等巨头覆盖；如果重了，像传统医疗类项目，成长速度就会慢，当然壁垒也更高，两者之间的平衡点是值得探讨的。
5.业务模式有多种，2C是对患者、2B是对医生、2H是医院，近期最难过的是2VC，就是面对投资人。从盈利情况维度看项目，是赚钱还是亏损，有一类项目是开始就挣钱的，和百度合作，导流量、导患者到民营医院，但也会有些问题。公司价值高低和创始人的背景也不一定成正比。医疗、医药等相关行业的人创业项目生存率会高，但我个人不认为医生创业就比其他人做互联网医疗创业最终更有优势。
6.复星医药为什么投资微医集团（挂号网）呢？我们在与公司沟通的时候发现，微医集团（挂号网）在下一盘很大的棋，医、药、险业务都有布局，当然很多设想要落地，还有很长的路。微医集团（挂号网）的亮点是，互联网医疗行业处于爆发期，国内最大的实名制就医入口，核心团队有丰富管理经验，未来业务成长可期，与复星、腾讯等股东的通融合作。比如微医集团（挂号网）与复星对合作的各种探索，在医药方面有金象网，在医疗方面与和睦家、佛山禅城医院等合作，在保险方面要做健康险等。
7.我认为，互联网医疗领域，未来在互联网医院、电子处方放开、商业保险与第三方支付等方面都有很多机会。
提问：怎么理解医生时间这个概念？
芦子贵：医生可能是整个移动医疗里面大家做业务最重要的资源，医生时间其实我们没有特别的定义，从我个人对医生时间去看的话，其实医生一个是正常的上班时间，第二个是业余时间，现在大家在座的创业时候，有些人可能说我关注医生的业余时间，能不能把医生业余时间结合起来。微医集团最早做的挂号是把医生的工作时间结合起来，一个挂号服务可以预约这个医生，排班虽然是医院安排的，实际上我们是和医生的工作时间建立了合作关系。
预约挂号是医院本身给医生安排的，医院专门有药务处安排医生的工作时间，这个相当于挂号服务里面把这个打通，把医生的工作通过预约挂号服务和患者建立了关系。第二个我们通过微医集团的模式又把线下医生之间的沟通时间、业务交流时间又串起来，通过这样一个平台让患者可以更精准地找到医生。
提问：微医集团希望和具有哪些特质的垂直领域项目进行合作，合作的方式会是什么样？
芦子贵：从业务合作角度，微医平台作为一个大的业务平台，我们一直希望有优质的合作伙伴，在业务方向做一些深入的探讨，具体的合作模式、方式、投资，可能要针对不同的案例来做分析，包括你的产品形态和微医的流程等等是不是相符。
许谦：前两天我和微医CEO廖总探讨过这个问题，微医集团首先是一个平台，平台就希望和更多的细分领域领先者合作，如果你和腾讯有密切合作的话，更容易沟通一些。当然具体的业务需要再探讨。
提问：微医集团是怎样实现分级诊疗的？
芦子贵：分级诊疗首先是一个概念，这个概念怎么去定义、怎么去理解，我们理解的分级诊疗和大家传统概念中的分级治疗是有差异的。第一个大家理解分级诊疗是一种制度，但是我们理解分级诊疗是一个服务体系，政府指导的分级诊疗的体系和我们基于互联网构建的分级诊疗体系，本身它实现的目的是一样的，但是路径是有差异的。
微医集团为什么能够做分级诊疗？首先是因为多年累积的全国三甲预约挂号资源，其次通过学术带头人、团队医生、责任医生，加强患者构建的服务体系。这是我们通过互联网技术构建的，而不是通过行政的组织手段命令完成的。
通过我们的平台构架，提升基层医生的能力，因为专家形成了医生团队以后，就会把他的专业能力传导给基层医生，这样基层医生会逐渐获得老百姓的信任。除了医生本身的能力以外，实际上也把金字塔尖的专家医生能力下到基层的医生末端，最后达到分级诊疗的目的。
提问：移动医疗的商业模式和盈利模式，挂号网做了移动医疗方面的先驱，我想问一下微医集团在商业模式和盈利模式上目前有哪些方面的探索？从投资人角度，复星怎么样看细分领域的一些项目？
芦子贵：医疗方向在构建全国的手术中心，另外我们基于平台和一些药企深入合作。关于保险方向，我们和泰康推了一个产品在上海做试点，主要是面向儿童保险产品。药这块我们今年在复星医药的支持下，进入金象网。未来电子处方，处方药网售的政策出台，可能是下一步在医药电商这个方向上比较大的机会，也是我们在产业布局上面所考虑的三个大的出路。
许谦：我个人认为互联网医疗行业可能不会只有一个大平台，产业链太长、环节太多，出三五个也是可能的。当然可能不同的环节做的大小可能会不同。垂直细分领域，国内做糖尿病的估计得有上百家，前二三十家我应该都打过交道了，总体我感觉这个领域还是一片红海，同质化竞争比较严重。糖医生在天津和医保打通了，迈出这一步很有意义，但是我个人感觉要真的想铺开难度还是很大的。如果真正能铺开，我估计也能成为一个独角兽。
从复星来说，因为复星医药旗下的万邦药业是做糖尿病的药品，应该说这个领域一定会有布局，一定会落子，但是投哪家还会有一些探讨。
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