最近Biotech行业大会不断，我们发现资深人士都在谈这些话题

今年4月和5月，是行业会议的密集期。5月6日，张江科学会堂刚刚结束了为期三天的未来医疗100强大会，5月10日，就迎来了红衫全球医疗健康产业峰会。再往前，易贸生物生产大会，SAPA-China中国（成都）年会，每一场行业会议都是人头攒动。

会议很多，行业全面复苏了吗？大家还看不清楚，当然，出差是明显频繁了很多。4月中旬，一位业内资深投资人算了算，今年已经飞了24次。他对今年的期望是，“能够飞更多，反正机票也涨，住宿酒店也涨了，挺好的，经济活跃起来了，我们就怕经济不活跃。”

“大家今年都把里程数再攒一攒。”另一位投资人建议。

不仅仅是里程数，变化当然在一点点发生。在一个不确定的、变化的产业里，大家都渴望看得更清楚。

开年至今，生物医药产业圈子里，最活跃的当属地方政府。

一位北京的产业园区战略部门的负责人回忆，年后刚刚开工，就开会讨论今年的发展战略，这是以前都没有过的工作节奏，大家都感受到了紧迫感。政府招商之“卷”，是今年行业里的一个重要话题。

在生物医药重镇苏州工业园区，3月，从上到下，政府、园区等各级工作人员都在忙着接待。一个北京来的考察团队到了苏州，在政府大楼的门前碰上面才发现，同单位另一个团队也在苏州考察学习。GP们也忙着接待政府团队，他们想通过和投资机构合作，通过招商的形式来恢复和提升各地的GDP，投资往往附带招商的条件。

但是GP们还是挺纠结，拿地方政府的钱，就要把基金注册在当地，如果想拿多个政府的钱，就得拆基金，原本可募资二十亿，十亿的大基金，就要拆成三四个小基金。“这是大家以前没有遇到过的现象，今年是特别突出。”

对GP来说，募资时间延长了，是大家的共识，而且这一趋势今年上半年不会有大的改观。

一位投资人发现，年后有一段时间，大家好像都出差去中东募资了。但是中东“土豪”的钱也不好拿，“毕竟人家什么GP没有见过，全球最好的管理人都见过。”

有政府背景的产业基金仍然看上游企业居多。一位投资人观察，3月在苏州举办的易贸大会，主要两个大板块，就是生命科学上游和CDMO，“要不就做一些低值耗材的，能投的也不多。”她今年看了几个核药的项目，有一家创新企业刚刚IND，原创性强，开了多轮的投决会，仍然被否了。

但是我们还是感受到了投资人和创业者心态的变化。年初时，当我们和投资人聊起如何看待“寒冬”，得到的回答往往是“不乐观”、“难受”，LP要商业化，biotech短期内又很难商业化，钱融不进来又投不出去，资本流衔接错位。

最近一个月，发现大家不回避甚至主动聊起对“寒冬”的理解，甚至自嘲起“现在还没到冬天呢，应该是晚秋”。从相信商业化逻辑到看见商业化逻辑，大家更愿意带着商业化的视角去做投后，去评估新的项目。产品是不是global，甚至进度排在全球前几名，如果不是，能不能更快？如果是科学家创业项目，那就做管理、运营和赋能。

不同机构开始组团看项目、报项目，行情好的时候都想做领投，现在能作个跟投，重在能参与就行。

市场化基金出手还是谨慎。在这样的大环境下，创业者不容易。一位投资人在会上透露，“很多Biotech去年一年没有融到资，今年找我们的时候，估值可以在上轮融资估值的基础上打八折，即便这样投资人还是很冷淡。”

在5月的红衫全球医疗健康产业峰会上，红衫的投资人也呼吁，“随着中国的创新走向深入，不像以前有更多的机会，摸着别人的石头过河，可能会在有些领域走到了‘无人区‘，走到了没有那么鲜艳的地方，希望企业家和投资人们有更多的信心。  ”

也有让人兴奋的点。最近的CAT-T和ADC授权出海新闻，就让很多人兴奋了一把。CAR-T和ADC可以说是中国创新2.0阶段的代表性赛道，看到MNC愿意买单，首付款也达到了相当的数量级，一定程度上能提振行业对创新药产业的信心。

基于企业出海活跃，很多人都预测今年是BD的转折年，license out逐渐进入高峰期。企业都想把产品授权海外，License-out 的BD严重不足的，已经有猎头服务机构统计，今年BD人才的需求比去年增加了30%以上。

并购似乎也迎来了结构性的新机遇。不仅仅美国市场又出现了辉瑞收购Seagen这样的大交易，3月，并购女王刘晓丹罕见发声指出：2016年起年均万亿的一级市场投资，完全通过IPO退出是不可能的，并购于是成为当下讨论的焦点；中国并购市场系统性机会已现，五年中国有望迎来并购的黄金时期，而中国真正的并购基金也将随之崛起。

不确定当中，产业里的人尤其信息饥渴，渴望在面上、点上，多维度了解中国医药创新目前的状态。

各种行业会议上，大家讨论最多的话题，不外乎过去10年，创新药产业到底留下了什么红利？我们当下处于什么样的位置，特别是在全球化的竞争中，处于什么样的位置？由此来看，未来短期和长期机会在哪？特别是系统性的机遇在哪？

数据或许能给大家一些信心。麦肯锡2022年发布的报告显示，2013年——中国在临床阶段创新的管线在全球占比不到2%，如今达到22%，增长达到10倍。

专注于亚太地区临床开发的企业Novotech，今年2月公布的“I期全球临床试验格局——聚焦亚太地区”的报告显示， 亚太地区在过去十年中 I 期试验增长迅速，到 2022 年达到 58% 的份额，其中在中国开展的I 期试验数量处于全球领先地位。

管线只能代表“量”，“质”如何？也就是创新的含金量如何？目前没有“金标准”，MNC的认可仍然是关键。

2022年，一个显著的变化是，BD出海能力成为评估创新企业实力的重要维度，甚至是创新度、融资能力的背书。企业的“高光”不再是被头部资本加持，或者获得大融资额，和MNC或者和国外的Biopharm达成“显眼的deal”往往才能扭转一二级市场的焦点。

但是，过去一年多时间，有哪些海外授权是真正重磅的交易？中国的这些企业能否为全球贡献更多的技术平台方面的创新，比如在CAR-T、ADC等赛道？这或许是是最具备含金量的标准，可以从中看到中国自己研发的创新硬实力，这也是行业都需要看清和回答的问题。

动脉新医药参加了很多行业大会，也访谈了一些资深行业人士，目前大家普遍认为中国过去10多年在以下三个方面的工作和突破，形成了行业当下的基本面：

一方面，过去10多年，中国生物医药产业发展，最大的红利还是工程师红利，中国的CRO和CDMO已充分融入了全球研发的生态体系。

其次，监管的突破，中国NMPA过去几年不断地推进创新所做到的工作，起到了正面影响。

所以，行业培养出了很多做新药的人，从之前不会做新药，也不会做评审，不会做临床研发，到现在懂CMC、懂审评，也有越来越多的PI从做fast follow，到现在参与到制定一个产品的临床研发策略。

这是经过十几年的投入和发展，形成的行业人才链和产业链，这也是行业的基本面。

有了人才链和产业链，我们就能做真正的源头创新吗？真正的first-in-class吗？

毕竟，本土企业再也不会遇到像PD-1这个10年甚至50年难遇的机会，可以在较短的时间窗口把自己变成Biotech，甚至Biopharma。

如果从底层逻辑分析，一些业内人士已经意识到，恰恰在当下，中国到了真正可以做创新的时候。

生物医学领域独特的机会在于：生物医药仍然是基础理论非常薄弱的行业，以至于在基础理论领域取得一点点新的突破，就可以非常快的转化成产品和产业，转化为一个伟大的公司。

另外，中国的原创性生物医学研究在过去20年出现了飞跃。中国在世界顶级学术杂志发表的生物医学顶级论文，从2005年开始，有数量级的提高。数据显示，2020年，国内生命科学与医学领域在 Nature、Science 和 Cell 上发表研究论文150余篇 （第一作者或论文通讯作者署名有国内单位），除去新冠论文50余篇，也达到了100多篇。占到全球CNS论文的10%到15%，从比例来看，仅次于美国，位居世界第二。

顶尖论文是创新驱动产业发展的基础准备，但反过来看，基础准备在多大程度帮助中国在做新药研发，目前还没看到。

对一些产业投资者和创业者来说，两者之间的差距也意味着大家巨大的机会。

一位在创新药行业多年的投资人形容自己的心态一直是“消极中带着积极”， “ 行业的泡沫还没有完全消除，这是消极的一面；但是中国过去发展创新药产业支持了很多基础设施，这些让大家有机会做出真正创新的转化。”他解释，“消极和积极都来自这两个没变的基本面。”